化工行业2023_262024Q1业绩回顾：业绩承压，景气回升可期-240522-上海证券-13页_605kb
报告摘要
化工行业2023&2024Q1业绩总结
核心内容
2023年及2024年第一季度，基础化工行业整体业绩承压，但部分子行业表现有所回升，行业景气周期有望在政策推动下逐步显现。
行业整体表现
- 2023年：
- 营业收入为20976.13亿元，同比减少6.05%。
- 归母净利润为1109.61亿元，同比减少44.72%。
- 2024Q1：
- 营业收入为4909.08亿元，同比减少2.51%。
- 归母净利润为289.09亿元，同比减少14.07%。
- 2023年CCPI均值为4679.10，同比下降11.75%，2024Q1均值为4614.00，同比下降5.21%。
- 行业销售毛利率为16.54%，销售净利率为5.57%，相比2022年分别下降3.42、4.11个百分点。
子行业业绩分化
2023年子行业表现
| 子行业 | 营业收入（亿元） | 同比变化 | 归母净利润（亿元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|
| 化学原料 | 4,591.27 | -6.99% | 237.88 | -46.57% |
| 化学制品 | 6,942.23 | -5.97% | 404.72 | -36.15% |
| 化学纤维 | 1,798.32 | +6.53% | 53.53 | -32.26% |
| 塑料 | 2,249.99 | +4.49% | 70.90 | -33.28% |
| 橡胶 | 442.89 | +0.90% | 17.33 | -39.79% |
| 农化制品 | 4,668.33 | -14.44% | 271.19 | -60.24% |
| 非金属材料Ⅱ | 283.12 | +4.25% | 54.08 | +68.70% |
2024Q1子行业表现
| 子行业 | 营业收入（亿元） | 同比变化 | 环比变化 | 归母净利润（亿元） | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 化学原料 | 1,096.56 | -3.95% | -3.78% | 71.26 | +13.78% | +34.65% |
| 化学制品 | 1,633.55 | +0.50% | -6.51% | 106.89 | -4.29% | +102.43% |
| 化学纤维 | 431.01 | +8.38% | -8.38% | 13.97 | -17.36% | +298.53% |
| 塑料 | 528.26 | +6.35% | -10.75% | 14.48 | -27.79% | +432.30% |
| 橡胶 | 110.15 | +10.19% | -7.16% | 7.01 | +67.30% | -891.74% |
| 农化制品 | 1,059.96 | -12.13% | -2.90% | 71.59 | -36.82% | +183.02% |
| 非金属材料Ⅱ | 49.58 | -26.53% | -21.21% | 3.89 | -49.29% | -44.42% |
重点公司表现
| 所属板块 | 公司简称 | 2023营业收入（亿元） | 同比变化 | 2023归母净利润（亿元） | 同比变化 | 2024Q1营业收入（亿元） | 同比变化 | 2024Q1归母净利润（亿元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 聚氨酯&化纤 | 万华化学 | 1753.61 | +5.92% | 168.16 | +3.59% | 461.61 | +10.07% | 41.57 | +2.57% |
| 聚氨酯&化纤 | 华峰化学 | 262.98 | +1.60% | 24.78 | -12.85% | 66.57 | +7.51% | 6.83 | +8.24% |
| 聚氨酯&化纤 | 桐昆股份 | 826.40 | +33.30% | 7.97 | +512.12% | 211.11 | +32.66% | 5.80 | +218.31% |
| 聚氨酯&化纤 | 新凤鸣 | 614.69 | +21.03% | 10.86 | +629.68% | 144.52 | +15.53% | 2.75 | +45.25% |
| 聚氨酯&化纤 | 泰和新材 | 39.25 | +4.67% | 3.33 | -23.59% | 9.66 | -4.55% | 0.25 | -81.43% |
| 炼化 | 恒力石化 | 2347.91 | +5.61% | 69.05 | +197.83% | 583.90 | +4.00% | 21.39 | +109.80% |
| 炼化 | 东方盛虹 | 1404.40 | +120.05% | 7.17 | +30.81% | 367.39 | +24.39% | 2.47 | -65.58% |
| 炼化 | 荣盛石化 | 3251.12 | +12.46% | 11.58 | -65.33% | 810.88 | +16.30% | 5.52 | +137.63% |
| 炼化 | 恒逸石化 | 1361.48 | -10.46% | 4.35 | +140.34% | 316.56 | +11.54% | 4.14 | +1087.19% |
| 煤化工 | 华鲁恒升 | 272.60 | -9.87% | 35.76 | -43.14% | 79.78 | +31.80% | 10.65 | +36.30% |
| 煤化工 | 鲁西化工 | 253.58 | -16.47% | 8.19 | -74.05% | 67.52 | +2.61% | 5.68 | +76.26% |
| 煤化工 | 宝丰能源 | 291.36 | +2.48% | 56.51 | -10.34% | 82.27 | +22.19% | 14.21 | +19.89% |
| 精细化工 | 信德新材 | 9.49 | +4.99% | 0.41 | -72.28% | 1.34 | -14.73% | -0.12 | -141.61% |
| 精细化工 | 山东赫达 | 15.56 | -9.70% | 2.20 | -37.76% | 4.35 | +16.10% | 0.54 | -26.37% |
| 农化 | 盐湖股份 | 215.79 | -29.82% | 79.14 | -49.16% | 27.24 | -42.12% | 9.34 | -58.03% |
| 农化 | 亚钾国际 | 38.98 | +12.45% | 12.35 | -39.12% | 6.33 | -25.89% | 0.81 | -75.82% |
| 农化 | 扬农化工 | 114.78 | -27.41% | 15.65 | -12.77% | 31.76 | -29.43% | 4.29 | -43.11% |
| 农化 | 利尔化学 | 78.51 | -22.55% | 6.04 | -66.68% | 13.91 | -43.05% | 0.48 | -82.59% |
| 磷化工 | 云天化 | 690.60 | -8.30% | 45.22 | -24.90% | 138.57 | -12.77% | 14.59 | -7.18% |
| 磷化工 | 兴发集团 | 281.05 | -7.28% | 13.79 | -76.44% | 68.88 | +4.82% | 3.82 | -15.07% |
| 磷化工 | 川恒股份 | 43.20 | +25.30% | 7.66 | +1.14% | 10.44 | +4.53% | 1.35 | -14.97% |
| 磷化工 | 云图控股 | 217.67 | +6.17% | 8.92 | -40.22% | 49.54 | -12.73% | 2.13 | -39.72% |
| 氟化工 | 金石资源 | 18.96 | +80.54% | 3.49 | +56.86% | 4.48 | +166.49% | 0.61 | +74.94% |
| 氟化工 | 巨化股份 | 206.55 | -3.88% | 9.44 | -60.37% | 54.70 | +19.52% | 3.10 | +103.35% |
| 氟化工 | 三美股份 | 33.34 | -30.12% | 2.80 | -42.41% | 9.59 | +23.28% | 1.54 | +672.53% |
| 氟化工 | 永和股份 | 43.69 | +14.86% | 1.84 | -38.81% | 10.12 | +7.84% | 0.37 | +27.38% |
| 轮胎 | 赛轮轮胎 | 259.78 | +18.61% | 30.91 | +132.12% | 72.96 | +35.84% | 10.34 | +191.19% |
| 轮胎 | 玲珑轮胎 | 201.65 | +18.58% | 13.91 | +376.88% | 50.45 | +15.04% | 4.41 | +106.32% |
| 轮胎 | 森麒麟 | 78.42 | +24.63% | 13.69 | +70.88% | 21.15 | +27.59% | 5.04 | +101.34% |
| 有机硅 | 合盛硅业 | 265.84 | +12.37% | 26.23 | -49.05% | 54.16 | -5.46% | 5.28 | -47.36% |
| 有机硅 | 硅宝科技 | 26.06 | -3.30% | 3.15 | +25.90% | 4.75 | -10.59% | 0.40 | -27.04% |
| 有机硅 | 晨光新材 | 11.65 | -40.18% | 1.01 | -84.15% | 2.74 | -3.31% | 0.26 | -36.95% |
| 钛白粉 | 龙佰集团 | 267.65 | +11.00% | 32.26 | -5.64% | 72.88 | +4.52% | 9.51 | +64.15% |
| 钛白粉 | 中核钛白 | 49.47 | -9.76% | 4.19 | -34.84% | 14.42 | +16.99% | 1.32 | +25.99% |
| 合成树脂 | 蓝晓科技 | 24.89 | +29.62% | 7.17 | +33.40% | 6.31 | +25.99% | 1.69 | +26.35% |
| 合成树脂 | 圣泉集团 | 91.20 | -4.98% | 7.89 | +12.23% | 21.35 | +5.11% | 1.37 | +7.30% |
| 电子化学品 | 鹿山新材 | 29.51 | +12.69% | -0.86 | -215.31% | 5.56 | -21.37% | 0.25 | +171.14% |
| 电子化学品 | 万润股份 | 43.05 | -15.26% | 7.63 | +5.78% | 9.38 | -9.19% | 0.98 | -44.32% |
关键信息
- 业绩承压：2023年基础化工行业整体营收和利润均出现下滑，净利润下降幅度尤为显著。
- 行业景气周期预期：随着国家推动大规模设备更新政策，落后产能有望加速出清，行业景气周期有望回升。
- 子行业分化明显：部分子行业如化学原料、橡胶在2024Q1出现净利润增长，而农药、膜材料、氯碱等子行业仍面临较大压力。
- 在建工程增长：2023年在建工程总额为3378.42亿元，同比增加12.79%，其中有机硅、其他化学制品等子行业增速较快。
- 存货变化：2023年行业存货同比略降0.83%，部分子行业如农药、纺织化学制品存货规模较大，而其他如粘胶、其他化学纤维等行业存货增长较快。
主要观点
- 2023年化工行业受原油价格波动、需求不及预期及宏观经济下行等多重因素影响，整体盈利能力下滑。
- 2024Q1行业出现小幅回升，但部分子行业仍面临挑战，如农药、氯碱等。
- 部分子行业如化学原料、橡胶、磷化工等表现优于行业平均水平，有望成为未来增长点。
- 在建工程和存货数据反映行业投资活跃，部分领域产能扩张，可能为未来景气周期提供支撑。
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