20170627-广发证券-电力设备新能源行业2017年中期策略_新变革_新趋势_61页_3mb

电力设备新能源行业2017年中期策略总结

行业评级：买入

核心内容概述

本报告分析了2017年新能源汽车、电力设备、风电、光伏和储能等行业的发展趋势和市场格局，强调了优质供给和政策引导在行业成长中的关键作用。

一、新能源汽车：新趋势已现，优质供给是核心

1.1 行业历史与政策演变

新能源汽车自发展以来一直受到国家政策的大力支持，2012-2016年行业产销量年复合增长率达150%。2017年起，补贴政策明显退坡，政府角色逐渐从直接主导转向引导。

1.2 行业现状与趋势

• 补贴退坡后，行业竞争格局趋向市场化，消费逐渐主导需求。
• 2017年5月新能源汽车销量回升，预计全年产销量将达70万辆。
• A00级乘用车和物流车仍是推动销量增长的主要力量。

1.3 产品升级与创新

• 各车企加快推出新款新能源车型，如比亚迪宋EV、北汽新能源EH300等。
• 通过创新设计和平台升级，打造爆款车型以吸引消费者。

1.4 材料需求与价格趋势

• 三元电池需求增长显著，带动湿法隔膜需求提升。
• 2017年湿法隔膜需求预计达6.45亿平方米，未来几年将持续增长。
• 铜箔需求预计2017-2020年分别为5.0万吨、6.1万吨、8.1万吨和10.6万吨，年复合增速约28%。

1.5 供应链与配置建议

• 推荐关注上游资源企业，如锂（天齐锂业）、钴（华友钴业）和铜箔（诺德股份）。
• 中游推荐电池龙头（国轩高科）、继电器龙头（宏发股份）、隔膜龙头（星源材质）、热管理龙头（三花智控）和设备龙头（先导智能）。

二、电力设备：从电网到电改再到国改

2.1 电改对电网的影响

• 电改压缩电网盈利空间，推动电网公司拓展其他业务，如增量配网和售电市场。
• 电网盈利模式从购销差价转变为准许成本+准许收益+税金。

2.2 电网建设与智能化发展

• 推进特高压项目建设和配电网改造，提升运行效率，降低成本。
• “十三五”期间，配电网改造目标包括提升供电可靠率、降低用户停电时间、提高综合电压合格率等。

2.3 国际化发展

• 国网加快海外投资，已在全球多个市场布局。
• 电力设备企业通过EPC总承包模式拓展国际市场，如巴西、土耳其、巴基斯坦等。

2.4 重点企业分析

• 国电南瑞：受益于电网自动化和信息化升级，国际业务拓展顺利。
• 许继电气：特高压直流和配网自动化龙头，业绩持续增长，国际化进程加快。

三、风电：平稳增长、海上风电和限电改善

• 风电行业保持平稳增长，海上风电成为新的增长点。
• 限电问题有所改善，推动行业进一步发展。

四、光伏：从政策周期迈向平价周期

• 光伏行业逐步从政策驱动转向市场驱动，进入平价上网阶段。
• 需要关注技术进步和成本下降带来的市场机会。

五、储能：政策、经济性和商业模式

• 储能行业受政策支持，同时具备经济性，未来商业模式将更加成熟。
• 储能电池需求预计持续增长，2017-2020年需求分别为6.18GWh、9.20GWh、12.0GWh和14.4GWh。

关键信息总结

政策导向

• 新能源汽车补贴退坡，政府转向引导行业。
• 电改压缩电网盈利，推动其多元化发展。

行业趋势

• 消费主导趋势显现，优质供给成为竞争核心。
• 风电、光伏和储能行业逐步迈向市场化和平价周期。

材料需求

• 三元电池需求增长显著，湿法隔膜和铜箔前景良好。
• 铜箔需求持续增长，未来几年有望保持28%的年复合增速。

企业推荐

• 上游资源：锂、钴、铜箔相关企业。
• 中游制造：电池、隔膜、继电器、热管理、设备龙头企业。

风险提示

• 新能源汽车销量不达预期。
• 政策落地不达预期。