20260719-华泰期货-农产品周报_郑糖破位下跌_关注持仓变化_10页_2mb

商品市场周报总结：棉花、白糖、纸浆

核心内容概览

本期报告对棉花、白糖、纸浆三大商品市场进行了周度分析，涵盖了市场要闻、数据表现、市场分析、策略建议及风险提示。整体来看，三者均呈现震荡下行趋势，但基本面及政策因素对市场走势产生不同影响。

棉花市场分析

主要观点

• 期货表现：棉花2609合约本周收盘价15750元/吨，环比下跌375元/吨，跌幅2.33%。
• 现货表现：新疆地区棉花现货价格17620元/吨，环比上涨27元/吨；全国棉花现货加权均价17733元/吨，环比上涨34元/吨。
• 基差变化：现货基差CF09+1983，环比上涨409。
• 供需分析：
  • 国际方面，26/27年度全球供应减产预期持续，供需格局由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心上移。
  • 国内方面，25/26年度棉花增产，但26/27年度种植面积减幅低于预期，产量仍需关注天气影响。
• 市场策略：中性。抛储政策落地，郑棉上方空间受限，需关注储备棉投放规模及成交表现。
• 风险提示：宏观政策风险、主产国天气风险。

白糖市场分析

主要观点

• 期货表现：白糖2609合约收盘价5124元/吨，环比下跌160元/吨，跌幅3.03%。
• 现货表现：广西南宁地区现货价格5210元/吨，环比下跌70元/吨；云南昆明地区现货价格5045元/吨，环比下跌90元/吨。
• 基差变化：南宁基差SR09+86，环比上涨90；昆明基差SR09-79，环比上涨70。
• 供需分析：
  • 国内2025/26年度食糖产量调增15万吨至1295万吨，价格估计区间下调至5300—5600元/吨。
  • 本榨季国内食糖过剩格局明确，基本面偏空。
  • 巴西上调汽油中乙醇掺混比例至32%，对国际原糖市场形成一定影响。
• 市场策略：中性。短期郑糖缺乏实质性利好支撑，可能继续试探前期低点；需关注持仓变动。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 期货表现：纸浆2609合约收于4728元/吨，环比下跌112元/吨，跌幅2.31%。
• 现货表现：
  • 山东地区“银星”针叶浆均价4810元/吨，环比下跌90元/吨。
  • 俄针现货均价4635元/吨，环比下跌30元/吨。
• 基差变化：纸浆主力基差SP09+82，环比上涨22；SP09-93，环比上涨82。
• 供需分析：
  • 供应端：Canfor公司关闭Northwood纸浆厂，年减产30万吨，但全球浆市仍处过剩格局。
  • 国内供应宽松，进口量同比持平，国产浆替代明显。
  • 需求端：终端有效需求不足，纸张仍处过剩状态，行业利润持续亏损。
  • 库存端：港口库存微幅下降，但整体仍处高位。
• 市场策略：中性。纸浆基本面未见实质性改善，短期价格或受高库存、弱需求及仓单压制。
• 风险提示：外盘报价超预期变动、汇率风险。

关键数据图表

• 图1：棉花主力合约收盘价
• 图2：ICE美棉主力合约收盘价
• 图3：郑棉主力基差（指数）
• 图4：棉花进口数量当月值
• 图5：全国棉花商业库存
• 图6：纺织企业棉花工业库存
• 图7：纯棉纱厂负荷
• 图8：全棉坯布负荷
• 图9：纺企棉花库存
• 图10：纺企棉纱库存
• 图11：织厂棉纱库存
• 图12：全棉坯布库存
• 图13：白糖主力合约收盘价
• 图14：ICE原糖主力合约收盘价
• 图15：郑糖主力基差（南宁）
• 图16：国内食糖产销情况
• 图17：全国食糖工业库存（新增）
• 图18：食糖月度进口数量
• 图19：糖浆（税则号170290）月度进口量
• 图20：巴西食糖月度出口量
• 图21：印度食糖月度出口量
• 图22：泰国食糖月度出口量
• 图23：纸浆主力合约收盘价
• 图24：纸浆主力基差（银星）
• 图25：纸浆月度进口量
• 图26：针叶浆月度进口量
• 图27：阔叶浆月度进口量
• 图28：中国针叶浆月度表观消费量
• 图29：中国阔叶浆月度表观消费量
• 图30：青岛港+常熟港+高栏港+天津港纸浆库存

研究员信息

• 邓绍瑞
  从业资格号：F3047125
  投资咨询号：Z0015474

• 李馨
  从业资格号：F03120775
  投资咨询号：Z0019724

• 白旭宇
  从业资格号：F03114139
  投资咨询号：Z0023055

• 薛钧元
  从业资格号：F03114096
  投资咨询号：Z0023045

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