20220406-首创证券-芯原股份-688521.SH-公司简评报告_全年利润扭亏为盈_新订单大增保障未来业绩_3页_709kb

芯原股份2022年Q1简评报告总结

核心内容概述

芯原股份（688521）在2021年实现了全年利润扭亏为盈，标志着公司经营状况显著改善。2022年第一季度，分析师何立中与杨宇轩发布报告，维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望实现新突破。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现收入21.39亿元，同比增长42.04%；归母净利润为0.13亿元，同比扭亏为盈，实现盈利增长。
• 盈利能力提升：尽管2021年毛利率下降4.90个百分点至40.06%，但净利润率同比提升2.32个百分点至0.62%，显示公司盈利能力逐步增强。
• 订单增长显著：2021年公司新增订单约29.60亿元，同比增长62%，表明市场需求旺盛，为未来业绩增长奠定基础。
• 协同效应增强：公司两大主营业务客户互相导入，协同收入占比达66.82%，同比提升2.17%，协同效应显著提升，有助于进一步优化收入结构。
• 研发投入强劲：2021年研发投入达6.90亿元，占营收的32.26%，显示公司对技术研发的高度重视。研发人员占比高达87.34%，离职率远低于行业平均水平，为技术积累和创新提供保障。
• 先进工艺布局：2021年公司7nm及以下工艺节点的IP授权占比约50%，未来在先进制程方面的份额有望持续提升。

关键信息

财务数据概览

增长预测

• 营收增长：预计2022-2024年营收分别为29.64亿元、38.51亿元、49.27亿元，年均复合增长率约为29.9%。
• 净利润增长：预计2022-2024年归母净利润分别为1.07亿元、2.33亿元、3.46亿元，年均复合增长率约为118.5%。
• 盈利增速：归母净利润同比增速分别为701.3%、118.5%、48.8%，显示公司盈利能力显著提升。

财务结构变化

现金流情况

未来展望

芯原股份未来业绩增长动力主要来自：

• 新订单的持续增长，预计2021年新增订单29.60亿元，同比增长62%。
• 业务场景的扩展，消费电子、物联网、计算机及周边等应用占比持续优化，未来向工业、数据处理、汽车电子等场景延伸。
• 协同效应的增强，两大主营业务客户导入，协同收入占比提升。
• 先进工艺IP授权的持续推广，7nm及以下工艺节点占比提升，未来有望进一步增长。

风险提示

• 产能供应不及预期：若产能无法满足市场需求，可能影响公司业绩增长。
• 客户导入不及预期：若客户拓展进展缓慢，可能制约收入增长。

投资建议

维持“买入”评级，认为芯原股份具备较强的盈利能力和增长潜力，未来业绩值得期待。