20211203-中钢期货-2021年12月份黑色金属分析报告_黑色板块震荡运行_关注供需格局变化_28页_2mb

黑色板块震荡运行 关注供需格局变化

——2021年12月份黑色金属分析报告

核心内容概览

本报告分析了2021年12月黑色金属板块（成材、铁矿石、双焦）的运行情况，重点探讨了供应端与需求端的变动趋势、价格走势、库存变化以及政策对市场的影响。整体来看，黑色板块呈现震荡运行态势，市场交易逻辑逐步转向需求端，而政策因素和外部环境（如Omicron病毒）则成为重要风险因素。

主要观点与关键信息

成材：聚焦终端变化，延续低位盘整

• 供应端：冬季限停产措施增多，但粗钢压减任务完成较确定，对钢价影响有限。
• 需求端：宏观数据企稳，社会消费恢复，制造业投资支撑明显，但地产低迷，房地产开发投资持续下滑，房屋新开工、施工、竣工、销售面积等指标仍维持负增长。
• 库存：螺纹钢库存处于中性水平，偏高库存对价格形成压力，但影响有限。
• 利润与成交量：钢厂利润偏低，现货成交量持续低迷，市场交易逻辑尚未明显改善。
• 价格走势：螺纹钢价格或在低位盘整中重心上移，2205合约下方支撑4000、3750，上方阻力4500、4700。
• 风险因素：冬奥会限产、终端需求超预期走弱、Omicron病毒引发全球防疫形势严峻。

铁矿石：需求回升空间有限，盘面低位区间震荡

• 供给端：进口矿持续下滑，国产矿也出现回落，整体供给端属于慢变量，主导因素仍在需求端。
• 需求端：粗钢压减政策完成较好，但部分钢厂因亏损主动限产，导致铁水产量低于预期，12月需求或小幅回升，但受能耗双控、采暖季限产及冬奥会限产影响，回升空间有限。
• 价格走势：铁矿石价格在低位震荡，期现价格受供需宽松格局影响，预计维持低位区间运行。
• 合约标准调整：2202合约与2205合约将执行新的交割标准，品牌升贴水调整显著，综合升贴水变动影响定价。
• 策略建议：建议采用空头跨式策略，卖出05合约看涨期权同时配合卖出看跌期权。

双焦：中短期低需求压制，煤焦或维持震荡偏弱

• 焦炭：需求端因粗钢产量压减而承压，但部分钢厂限产放松预期带来小幅反弹，不过冬奥会限产仍对供需形成困扰，预计供需仍处于低位。
• 焦煤：供应逐步提升，但需求疲软，整体供需偏紧态势有所改善，价格下行空间仍存。
• 价格走势：煤焦价格或维持震荡偏弱态势，受双碳政策及煤炭价格干预影响，中短期上涨动力不足。
• 风险因素：终端需求超预期走弱、Omicron病毒引发全球防疫形势进一步严峻。

详细分析

成材

• 减产任务完成：10月全国粗钢产量同比大幅下降，粗钢产量累计同比首次由正转负，表明减产任务完成较为确定，供应端对价格影响减弱。
• 需求端变化：房地产市场低迷，房企流动性危机加剧，对建材需求持续压制。但制造业投资企稳，对钢材需求有一定支撑。
• 库存与价格：螺纹钢库存虽高于往年，但对价格影响有限，市场更关注房地产政策变化。
• 利润与成交：钢厂利润偏低，现货成交量持续低迷，市场情绪偏悲观，交易逻辑尚未明显改善。

铁矿石

• 供给变化：进口矿持续下滑，非主流矿和国产矿供应缩减，对价格形成成本支撑。
• 需求变化：粗钢产量压减完成，但部分钢厂主动限产，生铁产量低于预期，12月需求或小幅回升，但受限产政策影响，回升空间有限。
• 合约标准调整：2202与2205合约实施新的交割标准，品牌升贴水大幅调整，质量升贴水成为主要定价因素。
• 价格趋势：铁矿石期现价格维持低位震荡，预计2205合约价格将低位运行。

双焦

• 焦炭：需求端受粗钢产量压减影响，但部分钢厂限产放松预期带来小幅反弹，冬奥会限产仍对供需形成压制。
• 焦煤：供应逐步回升，但需求疲软，价格下行空间仍存。
• 价格趋势：煤焦价格或维持震荡偏弱走势，受双碳政策及煤炭价格干预影响，上涨动力不足。

风险因素

1. 冬奥会限产：京津冀地区限产收严，可能对成材价格形成支撑，但对原材料价格带来下行压力。
2. 终端需求走弱：房地产低迷，制造业需求增长不及预期，可能导致钢材价格下行。
3. Omicron病毒：全球防疫形势进一步严峻，可能影响宏观经济及供应链稳定性。

重要声明

本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性或完整性做任何保证，也不保证信息和建议不会发生变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资决策依据。