黑色金属月度报告：铁矿石有过剩趋势，关注“两会”利好-20240301-兴证期货-14页_614kb

黑色金属市场分析总结（2024年3月1日）

一、2月回顾

1. 价格表现
   钢材与铁矿石均呈下跌趋势，其中铁矿石跌幅大于钢材。

   • 期货价格：螺纹钢主力合约月环比下跌32%，热卷主力合约月环比下跌33%，铁矿主力合约月环比下跌89%。
   • 现货价格：杭州螺纹钢HRB400E月环比下跌4%，铁矿615PB粉月环比下跌105%。

2. 供需分析
   需求预期平淡，叠加雨水影响，钢材实际需求恢复乏力。
   铁矿石供应过剩：1-2月铁水产量同比下降19%，港口库存持续积累，发运量同比增加26%（澳洲矿下降，巴西矿大幅增加）。

二、3月展望

1. 政策与数据

   • 基建：12个高负债省市限制新项目，新开工项目减少，基建用钢增速或放缓。
   • 地产：核心城市限购政策或放开，但1-2月TOP100房企销售额同比腰斩，地产需求恢复仍需观察。
   • 制造业：官方PMI下降，机电出口转正，但新能源汽车面临欧美反制风险。

2. 供需趋势
   铁矿石需达到日均230-235万吨的铁水产量方可去库，当前需从223万吨快速提升。废钢供应增加可能加剧铁矿石过剩风险。
   钢材需求恢复缓慢，价格走势依赖铁水复产进度。

三、风险提示

• 政策风险："两会"利好可能推涨价格，但钢材需求和铁水复产节奏不及预期将拖累市场。
• 外部风险：欧美关税政策及新能源汽车反制可能抑制机电出口。
• 供应过剩：铁矿石进口增加及废钢供应可能加剧市场压力。

四、总结

3月市场关注"两会"政策预期，需跟踪钢材需求恢复和铁水产量变化。
预计铁矿石去库依赖产量提升，钢材价格走势与铁矿联动性较强，中性偏空。