20220401-中钢期货-2022年2季度黑色金属分析报告_市场预期向好_关注需求兑现节奏_23页_1mb

2022年2季度黑色金属分析报告总结

核心内容

本报告分析了2022年第二季度黑色金属市场（包括钢材、铁矿石、双焦）的供需关系、价格走势及操作建议，同时提及了相关的风险因素。整体来看，市场预期向好，但疫情、政策及外部因素对价格走势和供需两端形成扰动。

主要观点

成材市场

• 需求后置：受疫情影响，房地产市场整体去泡沫，但阶段性放松，需求改善滞后。
• 供应变化：冬奥会后钢材产量本应回升，但疫情导致短期供应趋紧，预计二季度逐步缓解。
• 库存支撑：螺纹钢库存水平低于往年，对钢价形成支撑。
• 信贷宽松：相对宽松的信贷环境有利于成材价格，但供应增长将限制价格上升空间。
• 操作建议：不建议投资者高位追多，建议回调后逢低偏多对待。
• 价格区间：RB2210合约或呈盘整上行，上方压力5600、6000，下方支撑4600、4400。

铁矿石市场

• 供需关系：一季度供需偏紧，二季度将逐步回归宽松。
• 供应恢复：进口矿边际回升，国产矿逐步复工，供应压力显现。
• 价格走势：二季度铁矿石价格或呈冲高回落走势，整体上升空间有限。
• 操作建议：4月份逐步布局09合约空单或做多螺矿比。
• 风险因素：逆周期调节力度超预期，钢厂复产不及预期。

煤焦市场

• 成本支撑：焦煤结构性紧缺，价格高位运行，对焦炭形成成本支撑。
• 库存低位：焦炭库存偏低，对价格形成支撑。
• 进口形势：炼焦煤进口形势不乐观，国内依赖国际优质焦煤。
• 价格波动：受疫情、环保政策及国际局势影响，价格高位存在回落风险。
• 操作建议：警惕高位回落，可在价格回落风险释放后偏多对待。
• 风险因素：铁水产量大增、焦煤进口持续低迷为上行风险；钢厂复产不及预期、原煤价格下行为下行风险。

关键信息

钢材

• 1-2月粗钢产量同比下降10.0%，钢材产量同比下降6.0%，生铁产量同比下降10.8%。
• 唐山地区因疫情管控导致7座高炉焖炉，影响日均铁水产量约2.95万吨。
• 房地产信贷宽松，有利于成材价格，但需求修复可能延后至下半年。
• 钢材低库存支撑价格，但疫情反复及供应增长可能限制价格上行空间。

铁矿石

• 一季度铁矿石供应偏弱，进口矿环比下滑，国产矿小幅增加。
• 淡水河谷、力拓、FMG等主要矿山产能逐步释放，预计二季度供应将显著增加。
• 铁矿石价格或呈冲高回落走势，二季度供需关系将再度宽松。
• 港口库存维持在1.50亿吨以上，监管层对价格管控仍存在。

双焦

• 焦煤：国内炼焦煤产量小幅增加，但进口形势严峻，优质焦煤缺口仍存。
• 焦炭：焦炭产量同比下降7.6%，环保限产影响较大。
• 库存情况：焦炭库存偏低，钢厂焦炭库存可用天数仅13天左右。
• 价格走势：焦煤价格高位运行，焦炭价格受成本支撑，但面临钢厂压制。
• 进口情况：澳煤进口仍受限，蒙煤通关量受疫情限制，预计二季度有所改善。

操作建议

• 成材：建议回调后逢低偏多，RB2210合约或呈盘整上行。
• 铁矿石：4月份可布局09合约空单或做多螺矿比。
• 双焦：警惕高位回落风险，可在价格回落后偏多对待。

风险因素

• 上行风险：稳增长经济刺激政策加码；铁水产量大增；原材料需求持续回暖。
• 下行风险：实际需求不及预期；美联储加息节奏过快；钢厂复产不及预期；原煤价格下行。
• 方向不确定风险：国内外疫情反复；宏观政策放松不及预期；国际局势变化。

总结

2022年第二季度黑色金属市场整体预期向好，但疫情、政策及外部环境的不确定性对供需两端形成扰动。钢材市场因疫情后需求后置，信贷宽松利多价格，但供应增长限制上行空间；铁矿石市场因供应增加和需求边际改善，价格或呈冲高回落走势；双焦市场因成本支撑和低库存，价格高位运行，但存在高位回落风险。投资者需关注供需变化及政策动向，谨慎操作，避免高位追多。