20251215-安粮期货-豆粕期货周报_综述_成本与供应博弈_豆粕近强远弱_5页_952kb

安粮期货豆粕期货周报总结（20251215-1219）

核心内容概述

本周豆粕期货市场呈现“近强远弱”的格局，主要受成本与供应博弈影响。尽管近期市场多空因素交织，但整体仍处于区间波动状态。报告从成本端、利润端、库存情况及期现关系四个维度对豆粕市场进行了详细分析。

主要观点

• 成本端：美豆出口需求担忧导致其价格高位运行，南美大豆产量预期较高，将对美豆出口形成压力。进口成本维持高位，对豆粕价格形成支撑。
• 利润端：压榨利润虽有上行趋势，但仍未实现盈利；养殖利润持续亏损，供需失衡状态未改善。
• 库存情况：供强需弱背景下，豆粕库存维持高位，去库拐点尚未出现；饲料企业物理库存天数略有增加。
• 期现关系：近月合约强于远月，价差扩大；现货因油厂挺价保持坚挺，期现价差显示市场对近月价格的支撑较强。

关键信息

一、成本端分析

1. 北美产区：

   • USDA12月供需报告未有调整，整体中性偏空。
   • 中国采购进度偏缓，主要依赖政策性采购，市场担忧需求。
   • 美湾FOB报价434.22美元/吨，同比上涨28.29美元/吨。
   • 美豆价格高于南美大豆，新作南美大豆上市将压缩美豆出口空间。

2. 南美产区：

   • 近期降雨增加，拉尼娜天气未对作物造成较大影响。
   • CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量为1.77124亿吨，同比增长3.3%。
   • 巴西大豆2月船期FOB报价414.01元/吨，同比上涨30.68美元/吨。

二、利润端分析

1. 压榨利润：

   • 近月盘面榨利为-551元/吨，现货榨利为-170元/吨。
   • 巴西近月盘面榨利为-174元/吨，现货榨利为167元/吨。

2. 养殖利润：

   • 生猪养殖行业亏损持续，自繁自养头均亏损119.84元，外购仔猪头均亏损252.13元。
   • 整体市场仍呈供大于求格局，供需失衡状态未扭转。

三、库存情况

1. 周度库存：

   • 国内豆粕库存量为113.0万吨，环比下降7.33%。
   • 合同量为642.0万吨，环比增加30.59%。
   • 海关延检消息缓解远月供应压力，但近月库存仍维持高位。

2. 饲料企业物理库存：

   • 全国饲料企业豆粕物理库存8.49天，较上一期增加0.32天，较去年同期增加0.77天。

四、期现关系

1. 期现价格：

   • 近月合约价格高于远月，现货价格坚挺，张家港、天津、日照、东莞等地豆粕现货报价均在3050-3080元/吨区间。

2. 基差分析：

   • 主力合约已完成移仓换月，基差周内走强，周五现货呈现升水状态。
   • 12月12日基差为300元/吨。

3. 价差分析：

   • 01合约强于05合约，价差为325元/吨，显示近月合约价格优势。

操作建议

• 豆粕当前下方有成本支撑，上方有现货压力。
• 短线或维持区间波动，建议投资者保持谨慎，关注成本变化与供需动态。

数据来源

• 中国粮油商务网
• 钢联
• 安粮期货研究所

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