20250721-安粮期货-豆粕期货周报_综述_进口成本抬升_期价或震荡偏强_7页

安粮期货豆粕研究报告总结

综述

本周报告认为，进口成本抬升对豆粕期价形成长期偏强支撑。上周观点认为豆粕供应宽松库存累库，期价将呈现区间震荡行情。结论显示美豆出口信心被提振，国内进口成本上升，但供需宽松格局仍存矛盾。

主要分析框架

1. 成本端

   • 美豆政策利好：美印贸易协定与生物燃料政策推动美豆价格上涨，8月船期美湾进口成本4616元/吨（含关税），巴西3910元/吨，阿根廷3707元/吨。
   • 进口利润倒挂：国内压榨利润普遍亏损，美湾豆粕进口成本利润为负，进口大豆油厂库存降至710万吨。

2. 供需分析

   • 供应宽松：油厂开机率达63.95%的历史高位，周度豆粕产量188万吨，累库加速。
   • 需求端：下游提货积极性弱，饲料企业库存饱和；生猪养殖利润改善但消费恢复缓慢。

3. 库存动态

   • 全国豆粕库存101.7万吨，较上周增7万吨，合同量减少73万吨。终端消费库天数8.26天，库存压力高于去年同期。

4. 期现结构

   • 主力合约M2509期价大幅上涨，贴水状态拉大；09-01价差-22元/吨，形成正向市场（Contango），短期或测试3000元关口。

核心结论

报告认为短期豆粕期价或震荡偏强，但基数累库与宽松供给将持续施压。需关注进口成本变动、中美贸易关系及油厂利润修复情况对市场的影响。

注：免责声明指出本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立决策并自负风险。