> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货商品研究报告总结 ## 核心内容概览 本报告为安粮期货研究所发布的《豆粕期货周报（20260601-0605）》，主要围绕豆粕期货市场进行分析，涵盖成本端、利润端、库存情况及期现关系等方面，旨在为投资者提供市场动态与操作建议。 ## 主要观点 ### 成本端分析 - **美豆走势**：美豆近期震荡收跌，主力7月合约周下跌9.75美分，报1186.75美分/蒲式耳，呈现先涨后跌态势。 - **影响因素**：市场对中美贸易前景的乐观预期被国际油价下跌和美豆产区良好天气所抵消，同时巴西大豆上市高峰也加剧了竞争压力。 - **市场关注点**：下周将重点关注USDA首次大豆作物评级、月度压榨报告以及中美关税安排的落地情况。 ### 利润端分析 - **压榨利润**：大豆盘面压榨利润处于小幅亏损区间，现货榨利持续下行，受进口成本影响显著。 - **养殖利润**：生猪养殖亏损延续，自繁自养头均亏损264.08元，外购仔猪头均亏损213.6元，亏损幅度有所收窄。 - **政策影响**：农业农村部下调能繁母猪正常保有量目标，短期对原料需求形成压制，加剧了负反馈逻辑。 ### 库存情况分析 - **豆粕库存**：国内大豆到港高峰来临，豆粕库存拐点或将显现，随着大豆持续到港，库存将重回累库态势。 - **油厂库存**：截至5月22日，油厂豆粕库存为31.18万吨，较上周增加2.05万吨。 - **饲料企业库存**：饲料企业提货积极性较低，以消化前期库存为主，库存天数呈下调趋势。 ### 期现关系分析 - **期现价格**：豆粕期价处于区间震荡，现货价格小幅下行，部分地区跌破2900元/吨。 - **期限结构**：07合约贴水09合约，反映07合约存在供应压力，09合约可能面临天气升水。 - **基差分析**：当前基差处于深度负值，短期或延续弱势，基差修复需等待供需面出现更明确的再平衡信号。 ## 关键信息 ### 成本端数据 - **美豆价格**：2026年5月25日至5月29日，美豆价格震荡下跌。 - **巴西大豆成本**：巴西大豆6月到港成本数据如下： | 日期 | 价格 (元/吨) | |------------|--------------| | 2026-01-05 | 3,550 | | 2026-01-28 | 3,600 | | 2026-02-25 | 3,700 | | 2026-03-17 | 3,950 | | 2026-04-08 | 3,800 | | 2026-04-29 | 3,900 | | 2026-06-01 | 3,800 | ### 利润端数据 - **压榨利润**： | 日期 | 美湾 (元/吨) | 巴西 (元/吨) | 阿根廷 (元/吨) | |------------|--------------|--------------|----------------| | 2025-06-11 | 50 | 40 | 30 | | 2025-07-09 | 40 | 30 | 20 | | 2025-08-06 | 30 | 20 | 10 | | 2025-09-03 | 20 | 10 | 5 | | 2025-10-04 | 10 | 5 | 0 | | 2025-11-04 | 5 | 0 | -5 | | 2025-12-02 | 0 | -5 | -10 | | 2026-01-28 | -5 | -10 | -15 | | 2026-03-31 | -10 | -15 | -20 | | 2026-04-29 | -15 | -20 | -25 | | 2026-05-29 | -20 | -25 | -30 | - **自养利润**： | 日期 | 自养利润 (元/头) | |------------|------------------| | 2026-01-09 | 50 | | 2026-02-06 | 100 | | 2026-02-27 | -50 | | 2026-03-20 | -250 | | 2026-04-10 | -400 | | 2026-05-01 | -250 | | 2026-05-29 | -275 | - **外购仔猪利润**： | 日期 | 外购利润 (元/头) | |------------|------------------| | 2026-01-02 | -80 | | 2026-01-16 | 50 | | 2026-02-06 | 0 | | 2026-02-27 | 30 | | 2026-03-20 | -150 | | 2026-04-10 | -350 | | 2026-05-01 | -200 | | 2026-05-29 | -220 | ### 库存数据 - **油厂豆粕库存**： | 周数 | 2026年度 (万吨) | 2025年度 (万吨) | 2024年度 (万吨) | 2023年度 (万吨) | |------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 第1周 | 118 | 65 | 92 | 58 | | 第4周 | 105 | 55 | 88 | 55 | | 第7周 | 95 | 50 | 85 | 52 | | 第10周 | 85 | 60 | 80 | 50 | | 第13周 | 75 | 65 | 75 | 45 | | 第16周 | 65 | 70 | 70 | 40 | | 第19周 | 55 | 80 | 75 | 45 | | 第22周 | 45 | 90 | 85 | 50 | | 第25周 | 35 | 100 | 95 | 55 | | 第28周 | 25 | 110 | 105 | 60 | | 第31周 | 15 | 120 | 115 | 65 | | 第34周 | 10 | 115 | 110 | 70 | | 第37周 | 5 | 105 | 100 | 75 | | 第40周 | 3 | 95 | 90 | 80 | | 第43周 | 2 | 85 | 85 | 85 | | 第46周 | 1.5 | 80 | 80 | 90 | | 第49周 | 1.25 | 75 | 75 | 95 | | 第53周 | 1.25 | 75 | 70 | 90 | - **饲料企业物理库存天数**： | 周数 | 2026年度 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 | 2022年度 | |------|----------|----------|----------|----------|----------| | 第1周 | 9.5 | 8.5 | 7.5 | 10.5 | 10.0 | | 第5周 | 12.5 | 11.0 | 10.5 | 9.5 | 13.0 | | 第9周 | 10.0 | 9.0 | 8.0 | 8.5 | 7.0 | | 第13周 | 9.0 | 8.5 | 7.5 | 7.0 | 8.0 | | 第17周 | 8.5 | 4.5 | 7.0 | 6.5 | 7.5 | | 第21周 | 7.0 | 6.0 | 7.5 | 7.0 | 9.0 | | 第25周 | 8.0 | 7.0 | 8.0 | 7.5 | 8.5 | | 第29周 | 8.5 | 7.5 | 8.5 | 8.0 | 9.0 | | 第33周 | 9.0 | 8.0 | 9.0 | 8.5 | 10.0 | | 第37周 | 9.5 | 8.5 | 9.5 | 9.0 | 11.0 | | 第41周 | 9.0 | 8.0 | 9.0 | 8.5 | 9.5 | | 第45周 | 8.5 | 7.5 | 8.5 | 8.0 | 8.0 | | 第49周 | 9.0 | 8.0 | 9.0 | 8.5 | 8.5 | | 第53周 | 9.5 | 8.5 | 9.5 | 9.0 | 9.0 | ## 操作建议 - 豆粕正处于“下方有支撑、上方有压制”的区间下沿博弈阶段，建议投资者谨慎操作。 - 短期关注USDA大豆评级和月度压榨报告，以及中美贸易关系和天气变化等核心变量。 - 基差承压，短期基差或延续弱势，需等待供需面出现更明确的再平衡信号。 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息和资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立决策并自行承担风险。 - 本公司不对因使用本报告内容所导致的任何损失承担责任。