20170313-国金证券-房地产研究周报_内房股再次大涨_板块存补涨动力_11页_2mb

报告摘要

内房股周报总结

核心内容

本周内房股表现强势，市场整体对房地产行业持积极态度，认为板块具备补涨动能。A股地产板块表现优于上证综指和沪深300，部分个股涨幅显著，如同达创业、长春经开、新湖中宝等。同时，政策层面释放了对房地产市场的利好信号，表明房地产税审议安排被否认，住建部表示2017年房地产市场会比较平稳，并强调“房子是用来住的，不是用来炒的”的定位，支持三四线城市去库存。

主要观点

市场表现：上周申万房地产指数上涨0.96%，优于上证综指和沪深300。内房股在H股市场持续大涨，雅居乐、碧桂园等涨幅显著。
政策动向：政策对地产的定调偏暖，强调长效机制建设，明确住房用地属性，落实地方主体责任，并通过市场配置满足多元化住房需求。
行业数据：新房销量整体环比上升1%，但同比下降26%。其中，重点二三线城市新房销量同比上升18%，其他非调控城市销量同比上升31%。二手房成交量有所回升，部分城市周度成交均值达到年初以来的单周最高值。
土地市场：住宅用地供应和成交面积同比下降，溢价率显著下降。部分城市如武汉、合肥、南京、苏州、郑州、上海、杭州等成为成交金额较高的城市。
投资建议：推荐关注国改经营性标的南山控股、华侨城、中航地产，一二线城市推荐泰禾集团、滨江集团、北京城建、招商蛇口，三四线城市推荐新城控股、荣盛发展，其他推荐世联行、保利地产、上海临港、深振业等。

关键信息

市场表现

上证综指下跌0.17%，沪深300指数与上周持平，创业板指上涨1.13%。
申万房地产指数上涨0.96%，略强于上证综指和沪深300。
上周涨幅超过7%的个股包括同达创业、长春经开、新湖中宝、哈高科和绵石投资。
跌幅超过7%的个股包括中华企业、华鑫股份和华东实业。

行业数据跟踪

新房销量：60样本城市整体销量均值环比上升1%，同比下降26%，年初累计同比下降3%。
- 一线城市销量环比上升3%，同比下降20%，累计下降32%。
- 调控二三线城市销量环比下降26%，同比下降52%，累计下降28%。
- 重点二三线城市销量环比上升26%，同比上升2%，累计上升18%。
- 其他城市销量环比下降20%，同比下降21%，累计上升31%。
二手房成交：26样本城市整体成交量环比上升11%，同比下降20%，年初累计下降28%。
住宅用地成交：30重点城市住宅类用地供应建面同比下降3%，成交面积（规划建面口径）同比下降83%，平均溢价率下降59.7个百分点。成交金额前列的城市包括武汉、合肥、南京、苏州、郑州、上海、杭州等。

行业要闻

住建部：2017年房地产市场会比较平稳，支持三四线城市去库存。
李克强总理：支持居民自住和进城人员购房需求，强调因城施策。
龙湖地产：在大连摘得节后首宗地，溢价率高达143.88%，创全市纪录。
安徽：加强房产用地调控，暂停三四线城市住宅用地供应。
广州：城市更新政策将调整，重点支持PPP模式项目。

模拟组合表现

当前仓位为63%，其中中航地产23%、华侨城A15%、南山控股25%。
累计收益率为26.4%，累计超额收益率为17.6%。
上周增持南山控股14%。

投资建议

推荐关注基本面超预期的个股，如南山控股、华侨城、中航地产、泰禾集团、滨江集团、北京城建、招商蛇口、新城控股、荣盛发展等。

重点公司估值

重点公司估值情况如下（部分数据为示例）：
- 万科A：流通市值2000亿，最新股价20.60元，P/E 8.4，P/B 1.36，RNAV 10.99元，参考评级为增持。
- 中航地产：流通市值80亿，最新股价11.96元，P/E 11.7，P/B 1.95，RNAV 11.42元，参考评级为买入。
- 华侨城A：流通市值457亿，最新股价7.46元，P/E 8.4，P/B 1.54，RNAV 25.80元，参考评级为增持。
- 泰禾集团：流通市值226亿，最新股价18.20元，P/E 10.7，P/B 1.63，RNAV 36.60元，参考评级为买入。
- 招商蛇口：流通市值335亿，最新股价17.65元，P/E 26.7，P/B 2.78，RNAV 25.80元，参考评级为买入。
- 荣盛发展：流通市值350亿，最新股价9.00元，P/E 16.1，P/B 1.80，RNAV 11.06元，参考评级为买入。
- 滨江集团：流通市值174亿，最新股价7.57元，P/E 20.5，P/B 1.90，RNAV 7.06元，参考评级为买入。
- 保利地产：流通市值1036亿，最新股价9.63元，P/E 8.4，P/B 1.36，RNAV 10.99元，参考评级为增持。