20240328-华安期货-2024年二季度国债市场展望_利率仍在低位_关注债市增量需求_9页_757kb

国债期货二季度策略报告总结

一、2024年一季度国债市场回顾

一季度国债期货经历三阶段：先大幅上行，随后涨势放缓，最后高位回落。其中，三十年期品种波动最大。现货市场方面，国债收益率总体下行，3月26日一年期和十年期国债收益率较去年底分别下降28BP和25BP。资金面总体平稳，3月央行逆回购放量补充流动性，预计季末后资金面将更为宽松。

二、2024年一季度主要影响因素

1. 经济基本面
   1-2月经济开局平稳，制造业PMI有所回升，外贸数据创同期历史新高，但部分指标显示经济活跃度仍受影响。通胀目标设定为3%，宏观政策需为稳定预期和增长提供支持。

2. 宏观政策
   货币政策方面，2月央行降准超预期，显示稳融资成本的决心，但MLF操作转向中性。财政政策适度加力，拟扩大专项债规模并持续发行超长期特别国债。政策重心在于提振信心、稳定预期。

3. 利率水平
   多家中小银行下调存款利率，银行息差收窄，当前国债收益率等利率仍处于低位。

4. 债市开放
   国内债券市场持续开放，境内债券首次成为离岸市场的担保品，外资参与国内债券市场增加，预计将带来更多增量需求。

三、2024年二季度市场展望

市场展望
关注经济企稳节奏及宏观政策走向。预计二季度期债表现需结合机构配置需求、利率债供给量以及政策层面是否进一步降准。

投资策略
从品种来看，久期较长的三十年期品种对利率变动敏感度高，适宜进行阶段性配置及趋势交易。建议投资者密切关注资金利率变化、央行政策动态及市场增量资金情况。