有色金属行业2020年秋季策略：全球经济复苏下有色商品展望_29页_3mb
报告摘要
有色金属行业2020年秋季策略总结
核心内容概览
2020年秋季有色金属行业策略指出，铜、铝、钴、锂和黄金均存在上涨潜力。铜和铝受益于全球经济复苏和流动性宽松，钴和锂则因供需改善和新能源汽车发展有望底部回升，黄金则受美联储政策和通胀预期影响。
主要观点
铜
- 趋势性上涨：全球流动性宽松和经济复苏带动铜价上涨，预计未来12个月内最高可达6万元/吨。
- 供需平衡：供给受限，需求回升，库存处于五年低水平。
- 推荐公司：紫金矿业、云南铜业。
铝
- 趋势性上涨：短期九十月需求旺季带动去库存，中长期地产和基建拉动国内需求，海外需求逐步复苏。
- 价格预期：预计未来12个月内最高可达1.6万元/吨。
- 推荐公司：新界泵业、云铝股份。
钴
- 价格底部回升：短期原料到港减少叠加旺季来临，价格有望上涨；中长期需求增长带动价格上升。
- 价格预期：预计未来12个月内价格有望突破30万元/吨。
- 推荐公司：寒锐钴业。
锂
- 价格底部已至：供需改善，行业高成长可期，预计未来12个月内碳酸锂价格可达4.3万元/吨。
- 供需分析：供给增加，需求回升，但产能较大限制价格上涨空间。
黄金
- 短期波动：受疫情和美联储宽松政策影响，金价有波动。
- 长期趋势：通胀回升利好金价，但若美联储收流动性则回调。
- 推荐公司：山东黄金、银泰黄金。
关键信息
流动性与经济周期
- 铜和铝价格受全球流动性周期和经济周期影响较大。
- 铜价与全球M2同比变化趋势基本一致，滞后约-4到8个月。
- 铝价受国内社融和海外需求复苏影响。
供需分析
- 铜：全球供给增速为0%，需求增速为0.1%；2021年供给增速为2.5%，需求增速为3.3%。
- 铝：全球供给增速为1.87%，需求增速为1.82%；2021年供给增速为2.37%，需求增速为3.54%。
- 钴：全球供给增速为-5%，需求增速为1%；2021年供给增速为9%，需求增速为9%。
- 锂：全球供给增速为1.8%，需求增速为1.8%；2021年供给增速为2.5%，需求增速为3.5%。
风险提示
- 基本金属：旺季需求不及预期、全球疫情再次升级、经济复苏缓慢。
- 钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。
- 黄金：全球疫情解决、美联储加息或缩表。
重点公司盈利预测与估值
| 简称 | 股价（元） | EPS（元） | PE（倍） | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 云南铜业 | 14.82 | 0.48/0.56/0.67 | 30.88/26.46/22.12 | 3.01 | 推荐 |
| 新界泵业 | 8.3 | 0.48/0.55/0.65 | 17.29/15.09/12.77 | 2.9 | 强推 |
| 云铝股份 | 6.3 | 0.15/0.28/0.33 | 42.0/22.5/19.09 | 1.8 | 推荐 |
| 银泰黄金 | 16.24 | 0.63/0.7/0.74 | 25.78/23.2/21.95 | 3.56 | 强推 |
行业数据概览
| 指标 | 数值 | 占比% |
|---|---|---|
| 股票家数(只) | 126 | 3.17 |
| 总市值(亿元) | 18,789.25 | 2.28 |
| 流通市值(亿元) | 15,477.22 | 2.56 |
报告亮点
- 分析铜、铝、钴、锂和黄金的供给、需求、成本和价格走势。
- 提出各金属未来走势情况，基于流动性、经济复苏、供需变化等因素。
投资逻辑
- 铜：流动性宽松、经济复苏、库存低支撑价格上涨。
- 铝：地产带动内需、海外需求复苏、库存低支撑价格上涨。
- 钴：短期原料到港减少、旺季来临、中长期需求增长支撑价格上涨。
- 锂：价格底部已至、行业高成长可期。
- 黄金：短期受疫情和美联储政策影响，长期受通胀预期支撑。
图表目录（部分）
- 图表1：铜价与道琼斯指数、伦敦金、布伦特原油和螺纹价格走势对比
- 图表2：铜价与全球M2同比
- 图表3：铜价与国内社融同比
- 图表4：全球M2同比和PMI变化
- 图表5：全球M2与GDP同比变化
- 图表6：全球M2与铜价变化
- 图表7：全球铜矿主要产量变化2020-2021
- 图表8：中国铜矿、阳极铜及废铜进口量
- 图表9：全球主要国家铜消费占比
- 图表10：国内铜材开工率
- 图表11：国内铜下游消费领域
- 图表12：铜供需平衡表
- 图表13：阴极铜库存
- 图表14：LME铜价和SHFE铜价
- 图表15：全球及中国电解铝产量及同比
- 图表16：中国电解铝净进口
- 图表17：全球主要国家铝消费占比
- 图表18：国内铝下游消费领域
- 图表19：国内铝材出口及同比
- 图表20：铝供需平衡表
- 图表21：电解铝库存
- 图表22：LME铝价和SHFE铝价
- 图表23：主要钴矿山产能及产量
- 图表24：中国钴原料进口
- 图表25：钴生产成本曲线
- 图表26：全球新能源汽车展望
- 图表27：2020年1~7月国内动力电池产量
- 图表28：手机产量与钴需求
- 图表29：空客和波音飞机交付量
- 图表30：全球钴供需平衡及预测
相关研究报告
- 《有色金属行业周报（20200803-20200807）：非农不改金价上涨趋势继续推荐，其他继续推荐铜铝钴投资机会》
- 《有色金属行业周报（20200810-20200814）：布局九月旺季，继续推荐铝和钴》
- 《有色金属行业周报（20200817-20200821）：继续建议布局九月旺季，继续推荐铝和钴》
投资主题
- 铜：流动性拖底，全球经济复苏带动价格上涨
- 铝：地产带动内需，全球经济复苏带动价格上涨
- 钴：低钴为趋势，价格不悲观
- 锂：价格底部已至，行业高成长可期
- 黄金：短期看新冠疫情，长期看美联储及通胀
风险提示
- 基本金属：旺季需求不及预期、全球疫情再次升级、经济复苏缓慢导致累库存、流动性边际下降。
- 钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。
- 黄金：全球疫情解决、美联储加息或缩表。
总结
2020年秋季有色金属行业策略强调铜、铝、钴、锂和黄金的上涨潜力，基于全球经济复苏和流动性宽松的背景。各金属均存在供需改善和需求增长的可能，特别是新能源汽车和3C产品的推动。报告指出，重点公司如紫金矿业、云南铜业、新界泵业、云铝股份、寒锐钴业、山东黄金和银泰黄金值得关注。同时，提醒投资者关注疫情、中美摩擦和流动性变化等风险因素。
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