20230418-中国银河-益生股份-002458.SZ-Q1业绩大幅增长_季度毛利率三年新高_3页_429kb

益生股份（002458SZ）研究报告总结

目录

1. 公司简介
2. 核心观点
3. 业绩分析
4. 产能与价格
5. 投资建议
6. 风险提示
7. 公司财务基础信息

1. 公司简介

• 证券代码： 002458SZ
• 主营业务： 白羽鸡行业龙头，自主研发“益生909”小型白羽肉鸡品种。
• 收入构成： 鸡类产品占总收入89.81%，2022年鸡类收入同比增长10.2%。

2. 核心观点

• 业绩表现： 2023Q1业绩大幅增长，毛利率创三年新高，商品代鸡苗销量大幅提升。
• 祖代更新： 22年祖代更新大幅收缩，父母代鸡苗价格维持高位，预计未来代际传导将推动产业链各环节价格上涨。
• 推荐理由： 收益于白羽鸡产能收缩，公司业绩增长可期，受益于产业景气度回升。

3. 业绩分析

• 2022年：
  • 营收2112亿元，同比增长6.4%，但归母净利润大幅亏损；
  • 鸡类毛利率为8.4%，处于历史低位。
• 2023Q1：
  • 营收914亿元，同比大幅增长185.27%；
  • 归母净利润31.4亿元，同比暴增20896%；
  • 鸡苗销售约57亿羽，同比增长22.5%，毛鸡价格显著回升。

4. 产能与价格

• 祖代市场：
  • 22年白羽鸡祖代更新同比下降24.5%，23年1-3月继续收缩65%；
  • 全球需求下种鸡存栏量持续下行，父母代鸡苗价格维持在高位。
• 价格传导：
  • 父母代鸡苗均价22年达284元/套，22年12月突破60元；
  • 预计产业链各环节价格上涨将延续，提高公司盈利空间。

5. 投资建议

• 盈利预测： 2023-2025年EPS分别为1.21元、1.85元、0.27元；
• 估值情况： PE分别为12倍、8倍、5.2倍；
• 评级： 维持“推荐”评级，上调业绩增长预期。

6. 风险提示

• 下游养殖风险；
• 技术或政策风险；
• 研发合作不确定性；
• 生产安全风险。

7. 公司财务基础信息

• 财务亮点： 较大每股收益增长；
• PE： 180倍（历史最低）；
• 股票表现： 当前股价15.5元，市盈率低至12倍；
• 运营情况： 销售毛利率、营运能力分析显示基本面改善。