20201206-安信证券-祖龙娱乐-09990.HK-重磅新品蓄势待发_入通后有望提升关注度_5页_908kb

祖龙娱乐（09990.HK）总结

核心内容

祖龙娱乐于2020年12月7日正式纳入港股通指数，标志着其在资本市场上的认可度提升。公司凭借《龙族幻想》与《鸿图之下》两款游戏在海外市场和新赛道中取得显著成绩，同时持续在技术与玩法上进行创新，多款重磅新品即将上线，展现出强劲的发展潜力。

主要观点

• 海外市场表现突出：

  • 《龙族幻想》在东亚、欧美及中东市场均取得优异成绩，2020年H1海外营收达4.07亿元，同比增长272.6%。
  • 美国为《龙族幻想》主要收入来源，占比65%；日本市场实现重大突破，成为首款登顶日本iOS和GooglePlay免费游戏榜的中国MMORPG手游。

• 新赛道表现亮眼：

  • 《鸿图之下》作为公司首款SLG游戏，上线首日即登上iOS畅销榜Top8，预计首月流水超过3亿元，位列10月新游流水榜第2名。
  • 2020年12月，新一轮S2赛季开启，配合营销活动，预计《鸿图之下》流水将持续稳健增长。

• 技术与玩法创新：

  • 公司在MMORPG和SLG两大品类持续投入研发，推出多款新品，包括《梦想新大陆》、《诺亚之心》、《三国群英传》等。
  • 《梦想新大陆》采用虚幻4引擎开发，结合PBR渲染技术与策略性战斗系统，提升游戏体验。
  • 《诺亚之心》采用“无缝球形大地图”概念，打造开放世界体验，包含陆海空交通枢纽线。

• 投资评级与建议：

  • 维持“买入-A”评级，预计公司2020-2022年净利润分别为5.38亿元、9.81亿元、14.27亿元，对应EPS分别为0.66元、1.20元、1.75元。
  • 公司作为技术研发型厂商，依托腾讯发行资源，在MMO和SLG赛道具有竞争优势。

关键信息

股价与交易数据

• 股价（2020-12-4）：20.50港元
• 总市值（百万港元）：16,717.75
• 流通市值（百万港元）：16,717.75
• 总股本（百万股）：815.5
• 流通股本（百万股）：815.5

财务预测与估值

财务指标

财务风险提示

• 行业监管政策变化
• 新产品研发进度不达预期
• 海外市场拓展不达预期
• 人才流失风险
• 公司治理风险

投资建议

• 公司具备技术实力和发行资源，未来增长潜力大。
• 2021年将有多款重磅新品上线，提升市场关注度。
• 2020年12月7日入通，有望提升股票流动性与投资者关注度。

财务分析

• 资产负债率：从2018年的35.5%下降至2020年的6.3%，表明公司负债压力逐步减轻。
• 流动比率：从2018年的2.99上升至2020年的15.72，显示公司短期偿债能力显著增强。
• 速动比率：从2018年的2.96上升至2020年的15.64，表明公司具备较强的短期流动性。

评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）

分析师声明

• 焦娟分析师具备证券投资咨询执业资格，声明内容合法合规、专业审慎。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息完整性与准确性，投资者需自行判断。

联系方式

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总结

祖龙娱乐凭借其在MMORPG与SLG领域的创新与成功，特别是在《龙族幻想》和《鸿图之下》两款游戏上的表现，获得了市场广泛关注。公司正式入通，有助于提升股票流动性与投资者关注度。未来，公司将继续推出多款新品，进一步拓展市场，提高盈利能力。投资建议为“买入-A”，但需注意相关风险。