20231009-美尔雅期货-铜月报_节后累库压力或上升_铜价承压运行_26页_1mb

铜价月报202309总结

宏观层面
本月铜价承压震荡，运行重心下移至沪铜68000一线和LME铜8200美元下方。美联储议息会议上调通胀粘性和高利率预期，鲍威尔表态鹰派，美元维持高位偏强，美债收益率新高和美股回落抑制风险偏好。国内CPI和PPI全面回升确认经济修复信号，但能源价格高企和人民币弱势尚未形成强复苏交易；地产政策放松预期主导，旺季预期与预期差博弈中，预期差交易占据上风。总体宏观环境对铜价构成压力。

产业基本面
供应端，8月国产铜放量，进口铜增量预期明显，9月冶炼检修影响小，供给约束弱。需求端，铜材开工率无明显旺季特征，下游进入假期，补库效应有限，同比偏弱。现货方面，期限结构在150-200，升水回稳至100元附近，国内铜价支撑较强，但海外LME铜深度贴水（贴水约-7475美元/吨）和高库存（LME库超出两年前同期）显示支撑不足。进口与供给双增或加速节后累库，关注累库强度。

投资策略
维持空头头寸，策略以承压运行区间应对，节前卖CALL头寸可择机止盈。空单继续持有，重点关注国内进口和供给增长导致的累库风险。短时运行重心下移，需监控关键位置如68000元或8000美元。

行情展望
铜价短时弱于预期，宏观压力和基本面支撑不足共存。预计区间下移，信息如美联储政策、国内地产回暖和库存变化需密切关注，风险偏好预计维持较低。