20231009-美尔雅期货-玉米月报_新季上市压力凸显_国内玉米持续走低_19页

玉米月报202309 - 美尔雅期货研究院

主要观点

• 盘面表现：玉米月内大幅下跌，国内盘面玉米主力合约下跌38.4%，CBOT玉米主力合约下跌6.8%。
• 国内外因素：
  • 国际：黑海谷物出口谈判未果，美国玉米丰产预期加强，出口受巴西玉米挤占影响，导致美玉米保持弱势。
  • 国内：新季玉米逐步上市，供应压力放大；玉米下游需求偏弱，养殖利润回落，深加工企业开机率下降，库存有所回升。
• 策略建议：短期玉米盘面仍将偏弱运行，需关注新作玉米上市进度及产区天气变化。

行情回顾

1. 价格走势：
   • CBOT玉米：9月29日收于467.75美分/蒲，月跌幅6.8%。
   • C2311玉米：9月28日收于2628元/吨，月跌幅38.4%。
2. 市场动态：
   • 国内玉米供应增加，需求疲软，加工企业库存开始反弹。
   • 港口库存：北方四港库存增至994万吨，广东港内贸库存减少。

基本面分析

美国玉米

1. 产量与库存：
   • 美玉米新作单产下调1.3蒲/英亩，但种植面积超预期，产量调增2300万蒲，期末库存上调至22.21亿蒲。
   • 生长进度：优良率53%，收割率15%，未来两周降雨利好优良率提升。
2. 出口情况：9月玉米出口净增181.6万吨，累计出口26709万吨，高于去年同期。

国内玉米

1. 供给：
   • 种植面积环比增加40万公顷，产量增加260万吨，新作玉米已进入大规模收割期。
   • 港口库存压力增大，北方四港库存994万吨，港口下海量增加。
2. 需求：
   • 饲料企业玉米库存降至2771天，开机率下降导致库存回升，深加工企业消费结构中玉米淀粉占比最高。
   • 养殖利润回落，需求端采购积极性减弱。

价差与风险

1. 价差变化：玉米与小麦价差走扩，小麦饲用替代性价比消失。
2. 市场风险：
   • 国内玉米收获进度及进口玉米到港节奏。
   • 美玉米产区的天气变化及俄乌冲突的持续影响。

数据来源

• USDA、农业农村部、钢联、中央气象台、AgWeather、wind。