20230814-美尔雅期货-铜周报_宏观情绪谨慎_铜价承压运行_26页_1mb

宏观层面

• 全球经济面临分化：海外通胀数据不及预期，但衰退担忧未缓解，欧美制造业 PMI 数据普遍走弱，银行业风险评级下调抑制风险偏好。国内高预期与弱现实博弈，政策预期被市场定价，经济活力不足，社融数据中人民币贷款表现疲软。
• 美元指数偏强运行，显示紧缩周期尚未结束，欧美银行业风险事件持续发酵，市场对衰退和信贷收缩的担忧情绪上升，宏观交易情绪形成共振，压制铜价。

产业基本面

• 全球供给端：全球精炼铜供应从过剩转为短缺，铜矿产量同比下滑，进口铜精矿加工费地板价创2017年以来新高。中国精炼铜产量同比大幅增加，但未锻造铜及铜材进口同比减少，精废价差倒挂，再生铜供应趋紧。
• 库存方面：全球铜库存全面累库，国内全面累库但幅度较小，保税区和海外累库加剧；LME铜维持升水一字板，国内升水企稳，期限结构对价格形成支撑。

行情展望与策略

• 短期铜价承压运行，贸易风险和逾期空头仓位高企，当前宏观空方逻辑尚未完全走通，技术面呈现底部震荡格局。
• 操作建议：震荡行情观望为佳，关注国内升水走势和美联储议息会议带来新预期，短空暂谨慎参与，区间策略建议在66000-69000之间操作。