20230608-中邮证券-兴业矿业-000426.SZ-技改_风_来_锡产量扶摇直上_5页_421kb

兴业矿业公司点评报告总结

关键事件

• 2023年6月8日，公司全资子公司银漫矿业发布公告，计划停产技改一个月，预计复产视技改情况而定。
• 技改目的：解决银漫矿业锡石粒度细、易碎、回收率偏低的问题，并针对富锡低硫型原矿优化工艺。
• 技改内容：包括锡石浮选改造、原矿石抛废项目和全流程优化调试。
• 预计效果：7月初锡石浮选改造完成，锡回收率从50%提高到60%，未来目标70%；原矿石抛废项目9月底完成，预计节约选矿成本2500-3200万元/年，提升原矿品位20%。
• 预计产量：技改后2023年锡产量较去年增长12337%，银增长1190%，锑增长8872%。

投资建议

• 公司维持买入评级，基于6月8日收盘价的2023-2025年PE分别为1227倍、781倍、556倍。
• 预期未来三年金属产量高增长，支撑高估值。

财务预测

• 2022年财务数据：营业收入208.6亿元，净利润17.4亿元，净利率8.3%。
• 2023-2025年预测：营业收入增长率分别为768%、454%、537%，净利润增长率分别为685%、570%、404%。
• 盈利指标：EPS从0.09元/股上升到0.16元/股，市盈率从963倍下降到556倍，市净率从3倍下降到1.39倍。

风险提示

• 金属价格波动风险、安全事故风险、政策超预期风险。
• 其他风险因素包括产量未达预期、技术失败或外部环境变化。

总体评价

报告强调技改潜力，推动产量和盈利能力大幅提升，但投资需谨慎，关注市场风险和具体执行情况。五