20250903-太平洋-邮储银行-601658.SH-邮储银行2025年中报点评_非息收入表现突出_负债成本优势稳固_3页_424kb

邮储银行2025年中报分析：非息收入强劲增长，负债成本优势维持，评级买入。

摘要：邮储银行发布2025年半年度报告，显示营业收入和归母净利润分别同比增长1.50%和0.85%，年化ROE降至10.91%但资本充足率为10.52%，通过定向增发优化结构。非息收入同比增长19.09%，主要受益于投行业务和理财业务增速。资产负债端表现稳健，贷款和存款结构优化，不良贷款率小幅上升但拨备覆盖率保持高位。预计未来三年营收和净利润稳定增长，维持“买入”评级，但需关注宏观经济和净息差风险。

财务表现：2025年上半年，营业收入1794.46亿元，同比增长1.50%；归母净利润492.28亿元，同比增长0.85%；年化ROE为10.91%，同比下降0.52个百分点。

资产负债结构：贷款总额达9.54万亿元，较年初增长7.0%，其中对公贷款贡献大，增长14.83%；个人贷款同比增长1.86%。存款总额1.89万亿元，增长13.86%，个人存款增长4.34%。完成1300亿元定向增发，核心一级资本充足率升至10.52%，支撑未来发展。

非息收入亮点：利息净收入同比下降2.67%，但净息差收窄；非利息收入同比增长19.09%，其中手续费及佣金收入增长11.59%，投资收益增长显著，推动整体业务均衡。

资产质量：不良贷款率为0.92%，小幅上升；拨备覆盖率达260.35%，风险抵补能力充足，未来不良生成率环比下降。

投资建议：预计2025-2027年营业收入和归母净利润年均增长稳定，每股净资产上升，PB估值逐步下降，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济复苏不确定性、净息差持续收窄、资产质量恶化的潜在风险。