聚酯月报：聚酯原料短期偏强，未来关注下游负反馈-20230331-宝城期货-22页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2023年一季度PTA和乙二醇的市场表现，并展望了二季度的供需变化及价格走势。主要关注点包括原油价格波动、PX供应与需求、PTA和乙二醇的供应与库存变化、聚酯企业减产预期以及内外需对整体市场的影响。

主要观点

1. 油价与PX走势

• 一季度油价受欧美银行业风险事件影响大幅下跌，但原油供需未发生重大变化。
• OPEC+和俄罗斯维持减产，预计二季度原油供应增量有限，但需求端有望因全球经济复苏和中国消费回暖而上升。
• PX价格在一季度逆势上涨，主要受成本端支撑及调油需求增加驱动，预计二季度PX供应将有所增加，但短期内调油需求仍强，支撑价格。

2. PTA市场分析

• 一季度PTA加工利润偏低，装置检修较多，供应压力有限。
• 需求端聚酯工厂存在减产传闻，但库存压力不大，预计减产力度有限。
• 二季度PTA或面临供需双减格局，4月去库力度减弱，5-6月可能累库。
• 长期来看，若下游负反馈传导，PTA价格存在走弱可能。

3. 乙二醇市场分析

• 一季度乙二醇供应端因新装置投产较少，海外进口量回升，但国内供应收缩。
• 需求端聚酯企业减产预期导致需求走弱，整体供需双减。
• 乙二醇估值较低，下方支撑偏强，但上行空间有限。

关键信息

PTA

• 成本端：PX价格逆势上涨，PXN价差走扩，支撑PTA成本。
• 供应端：一季度新装置投产3套，总产能达7260万吨，二季度仍有望新增2套装置。
• 需求端：聚酯开工率回升至9成，但存在减产传闻，需求转弱。
• 库存：一季度PTA社会库存累库35.4%，4月去库力度减弱，5-6月或累库。
• 出口：PTA出口表现良好，国内价格优势明显。

乙二醇

• 供应端：一季度国内新装置投产2套，海外部分装置重启，进口量回升。
• 需求端：聚酯企业减产预期，需求转弱。
• 库存：华东主港库存累库16.9%，预计二季度库存压力有所缓解。
• 利润：乙烯制法利润修复，其他工艺仍处亏损，但亏损幅度环比改善。

聚酯环节

• 开工率：一季度聚酯开工率回升至9成，但3月后有所回落。
• 利润：聚酯综合利润低迷，涤纶长丝亏损严重。
• 库存：涤纶长丝库存下降，短纤库存高位。
• 减产预期：受终端需求疲软影响，聚酯企业或有减产计划，但减产力度可能有限。

内外需

• 内需：一季度服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长5.4%，显示内需回暖。
• 外需：出口金额同比下降22.4%（纱线、织物及制品）和14.7%（服装类），外需疲软明显，未来或持续走弱。

行情展望

• PTA：短期价格偏强，中期若下游负反馈传导，存在走弱可能。
• 乙二醇：二季度供应收缩，需求转弱，整体走势偏弱，上行空间有限。
• 原油：若欧美银行业危机可控，油价有望阶段性修复；若演变为系统性风险，或继续下行。
• PX：供应增加预期与调油需求上升，短期支撑偏强，但需关注下游变化。

图表与数据来源

• PTA主力合约走势（图1）
• MEG主力合约走势（图2）
• 美国原油库存（图3）
• 美国汽油裂解价差（图4）
• 美国CPI当月同比（图5）
• 石脑油裂解价差（图6）
• PX裂解价差（图7）
• 美亚甲苯、二甲苯、对二甲苯价差（图8）
• 甲苯歧化利润VS调油利润（图9）
• PX装置投产计划（图10）
• 乙烯裂解价差（图11）
• PTA装置动态（图12）
• PTA现货加工费（图13）
• PTA负荷（图14）
• PTA社会库存（图15）
• PTA仓单（图16）
• PTA投产计划（图17）
• MEG国内负荷、MEG煤制负荷（图18）
• MEG各工艺利润（图19）
• MEG港口库存（图20）
• MEG投产计划（图21）
• PTA进出口量（图22）
• 乙二醇进出口量（图23）
• 涤纶长丝及短纤价格（图24）
• 聚酯开工率（图25）
• 涤纶长丝库存（图26）
• 聚酯各品种利润（图27）
• 聚酯综合利润（图28）
• 织造开工率（图29）
• 服装零售额累计同比（图30）
• 服装零售额当月值及同比（图31）
• 纺织服装出口累计同比（图32）
• 美国零售及批发商库存（图33）

数据来源：Wind、宝城期货金融研究所、卓创、其他公开数据

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