20210710-华鑫证券-宏观点评_降准操作超预期_提振融资利好股债_3页_537kb

报告摘要

2021年7月15日，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），释放约1万亿元资金。此次降准操作在市场预期之外，显示出央行在保持稳健货币政策基调的同时，增强了政策灵活性，以应对当前经济形势和外部环境的变化。

政策灵活性提升
此次降准操作虽在7月7日国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”后有所预期，但其执行速度和力度仍超出市场预期。央行表示，此次降准后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，表明央行对市场流动性的支持态度明确。
改善银行成本，提升融资效率
降准将降低金融机构资金成本约130亿元，有助于缓解银行体系的流动性压力，提升其应对市场信贷需求的能力。2021年1-6月新增社融达17.7万亿元，其中企业债券融资仅占2020年同期的44%，而信贷融资则大幅增长至12.9万亿元，显示出企业对信贷融资的强烈需求。
应对经济波动，稳定市场情绪
面对大宗商品价格持续上涨带来的企业成本压力，以及美联储的鹰派政策和部分新兴经济体的加息操作，中国央行通过降准表达了对国内经济的重视。此举有助于稳定市场情绪，避免跟随外部紧缩政策，为经济提供缓冲空间。
短期利好股债，中期利多经济基本面
从短期来看，此次降准对股市和债市均是利好，尤其是对情绪较为低迷的市场而言，具有提振作用。债市方面，国债收益率已出现明显下行，预计降准落地后，长短国债利率仍有进一步下行空间，LPR利率下调的可能性提升。从中期来看，企业信贷环境将有所改善，经济动能有望增强。