20260526-国信证券-洽洽食品-002557.SZ-2025年积极变革_2026年经营状态持续改善_6页_205kb

洽洽食品（002557.SZ）总结

核心内容

洽洽食品（002557.SZ）在2025年以来展现出积极的变革态势，公司通过产品创新、渠道优化和降本增效等策略，逐步走出经营低谷，进入改善通道。2026年，公司预计将迎来业绩修复，进一步巩固其在休闲食品行业的地位。

主要观点

• 产品创新：公司加快产品线扩展，推出赤峰363瓜子、茶衣瓜子、山野瓜子、风味坚果、魔芋、冰淇淋等新品类，强调高品质与差异化。
• 渠道合作深化：公司积极拓展与量贩零食渠道、会员制超市、调改商超等渠道的合作，并在新兴渠道如即时零售、新鲜零食上有所布局，团队组织也在相应调整以适应新渠道发展。
• 成本压力缓解：2025年年末葵花籽价格下降，2026年成本端压力有望缓解。同时，公司通过原料直采、减少过度包装等方式实现降本增效。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入74.1/80.0/85.4亿元，归母净利润6.7/7.8/8.7亿元，EPS分别为1.33/1.54/1.73元，当前股价对应PE分别为16/14/12倍。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，认为公司具备较强的成长潜力与市场竞争力。

关键信息

产品创新

• 推出赤峰363瓜子、茶衣瓜子、山野瓜子、风味坚果等产品，提升品牌竞争力。
• 冰淇淋新品系为植物基冰淇淋，具备口感新颖的特征，满足消费者对差异化、多元化产品的需求。

渠道优化

• 与量贩零食渠道合作深化，2025年收入高增速，预计2026年占比超10%。
• 高端产品进入山姆等会员制超市，获得良好反馈，合作具有长期性。
• 商超系统调改后，对零食细分品类龙头品牌需求增加，公司有望抓住机会。
• 新兴渠道如即时零售、新鲜零食受到关注，团队组织已进行相应升级。

成本控制

• 2025年葵花籽及坚果原料价格上涨，导致毛利率下降。
• 2025年末葵花籽采购价格下降，预计2026年成本压力缓解。
• 公司推进降本增效，如原料直采、减少过度包装等。

盈利预测

财务指标

风险提示

• 消费者习惯变化可能影响葵花子、坚果品类需求。
• 行业竞争加剧。
• 原材料成本价格大幅上涨。
• 新兴渠道产品导入速度较慢。
• 食品安全风险。

投资建议

• 评级：优于大市（维持）
• 理由：公司通过产品创新、渠道优化和成本控制等措施，展现出较强的复苏迹象，预计2026年将迎来业绩修复，同时公司重视股东回报，2025年仍提议高比例现金分红。

市场走势

• 2025年4月至2026年3月期间，公司股价表现较沪深300指数有所波动，但整体趋势向好。

可比公司估值表（2026年5月22日）

结论

洽洽食品在2025年经历了业绩低谷，但通过积极的产品创新、渠道拓展和成本控制，已为2026年业绩修复奠定基础。公司对新兴渠道的布局和对股东回报的重视，使其在当前市场环境下具备一定的投资价值。