20250824-中国银河-洽洽食品-002557.SZ-2025年中报业绩点评_主业短期仍有压力_积极布局新渠道与新品类_3页_488kb

洽洽食品2025年中报业绩点评

业绩表现

2025年上半年公司营收同比下降5%，归母净利润亏损0.9亿元，同比收窄73.7%。其中，Q2单季收入同比增长9.7%，扣非净利润同比由盈转亏，毛利率同比下降3.6pcts至21.4%，主要受原料成本高企和促销活动影响。

积极发展

1. 渠道升级：Q2收入增长主要得益于海外市场稳健发展（收入占比提升至10.1%）及电商突破；直营渠道收入同比增长63%，占比增至28.3%，新兴渠道成效显著。
2. 品类聚焦：重点产品如打手瓜子等实现增长，数字化平台覆盖终端网点超56万家，渠道精耕持续推进。
3. 战略布局：推出山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋等新品，拓展SKU；积极布局东南亚、日本等海外市场，提升长期渗透率。

潜在挑战

• 短期压力：Q2费用率上升（销售费用率同比增加4.0pcts），原料成本面临波动风险。
• 风险提示：新品动销不及预期、渠道拓展及食品安全风险。

投资建议

预计2025~2027年收入增速为2%/7%/6%，归母净利润增速为-34%/+37%/+23%，PE为21/15/13X。维持“推荐”评级，短期关注中秋旺季与成本改善，长期看好新品类与海外成长潜力。