20250918-中原证券-洽洽食品-002557.SZ-2025年中报点评_高势能渠道有望带来新增长_4页_654kb

尽管传统渠道老化导致营收和利润下滑，但通过电商渠道扩张和新兴合作推动增长，报告预计未来业绩将改善。

业绩概况：2025年上半年，营收27.52亿元，同比下降5.05%，归母净利润同比下降73.68%。主要受核心品类收入减少和成本上升影响。葵花子和坚果两大产品收入分别下降4.45%和6.98%，毛利润同比降幅达8.1个百分点。

原因分析：营收下降主要源于传统商超渠道客流减少，公司正加强高势能渠道合作以激发增长。同时，原料成本上升显著：葵花子成本升5.81%，坚果升11.22%，导致净利率下降8.38个百分点，电商渠道表现强劲，增速24.79%，占比提升至16.38%。

未来展望：分析师维持“增持”评级，预测2025-2027年每股收益分别对应0.83、1.29、1.61元，市盈率分别为26.94、17.40、13.94倍。预期收入将稳定增长，2026年同比增长10%。

风险因素：核心原料价格压力不减，新渠道扩展可能削弱毛利率；消费者偏好变化难以预测。