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华联期货聚烯烃周报分析总结（2024年8月4日）

一、供需动态

1. 供应端
   上周聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）开工率上升，本周预计产量继续增加，其中高压和线性产品增幅显著。聚丙烯环比增产256万吨，供应增量趋势延续。新增产能释放及检修装置回归进一步加剧供应压力。

2. 需求端
   下游行业开工率普遍处于低位，需求疲软，采购以刚性需求为主。棚膜行业可能进入储备采购阶段，但整体需求转好概率较低。高温天气导致部分制品需求持续低迷。

3. 库存与进出口
   上周生产企业库存小幅下降，但预计本周库存将因产量增加而上升。进出口方面，进口利润倒挂，出口依赖度较低，贸易商库存压力明显。

二、产业链利润与成本支撑

• 利润情况：油制烯烃整体亏损，PDH法生产PP亏损幅度较大，成本端对价格形成一定支撑。
• 基差与价差：期货贴水明显，基差处于偏低水平。L-P价差（线性PP-聚乙烯）回调，套利机会待观察。

三、周度观点及策略

1. 单边策略
   短期逢高偏空操作，关注PP2409合约高位调整风险。中长期供强需弱格局难改，建议观望至需求旺季（如春节前后）。

2. 套利策略
   L-P价差：做多回调后的价差（如2501合约），逻辑在于新增产能压力及房地产拖累导致供需失衡。
   进出口套利：PE进口利润倒挂，远期可能存套利机会。

四、风险点

• 宏观：原油、天然气价格波动。
• 供给：新增产能投产节奏及检修装置变化。
• 需求：下游开工率回升速度及政策端对消费的支持力度。

备注：本报告数据及观点基于华联期货研究所分析，仅供投资者参考，不构成买卖建议。实际操作需结合实时市场动态进行调整。