20251225-冠通期货-螺纹日报_震荡整理_3页_205kb

螺纹钢市场研究报告总结

一、核心内容概览

本报告由冠通期货夏书文撰写，发布于2025年12月25日，分析了螺纹钢期货市场的近期走势及基本面情况，总结了市场驱动因素与短期展望。

二、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约周四震荡运行，收于3127元/吨，较前一交易日上涨1元/吨，涨幅为0.03%。成交量为502,388手，持仓量减少15,590手。
• 现货价格：主流地区HRB400E20mm螺纹钢现货报价为3320元/吨，与上一交易日持平。
• 基差情况：期货贴水现货193元/吨，贴水较大为期货价格提供了底部支撑。

三、基本面分析

1. 供需情况

• 供应端：螺纹钢产量连续两周回升，本周产量为184.39万吨，环比增加2.71万吨，但同比仍下降31.91万吨，整体处于近4年低位。钢厂盈利率维持在35.93%，日均铁水产量减少至226.55万吨。
• 需求端：终端需求疲软，全国建材日均成交量维持在9-10万吨，表观消费量周环比下降5.96万吨至202.68万吨，同比下降16.90万吨，处于近4年低位。北方因寒冷施工停滞，南方存量项目赶工，需求呈现区域差异。
• 库存端：总库存周环比下降18.29万吨至434.25万吨，连续8周去库，但同比仍高34.51万吨。社会库存下降18.81万吨，去库速度有所放缓，钢厂库存微增0.52万吨。

2. 宏观面

• 政策面：中央经济会议强调灵活运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕。房地产市场政策偏宽松，鼓励收购存量商品房用于保障性住房。
• 美联储政策：12月降息25基点符合预期，宏观预期整体偏稳。
• 长期规划：十五五规划建议为钢铁行业指明了“减量不是衰退，而是高质量发展”的转型路径，强调控产能、优结构、促转型、提质量。

3. 成本端

• 铁矿石及双焦期货企稳，为螺纹钢提供了一定的成本支撑。

四、驱动因素分析

偏多因素

• 供应处于低位，库存持续去化。
• 政策宽松预期增强，宏观环境偏稳。
• 期货贴水较大，为价格提供底部支撑。
• 炉料价格偏强，双焦企稳提升成本支撑。

偏空因素

• 终端需求季节性走弱，北方工地停工增多。
• 贸易商冬储意愿谨慎，房地产数据疲软。

五、短期观点总结

• 当前市场处于供应支撑与需求淡季下的震荡行情。
• 供应端近两周产量小幅回升，1月钢厂有复产预期，需关注复产对市场的影响。
• 需求端受淡季影响下滑，但南方需求韧性较强，冬储启动是后续关注重点。
• 库存去库速度放缓，但整体库存水平尚可，压力可控。
• 宏观预期偏宽松，但房地产调控限制了增量需求空间。
• 近期行情低位反弹后出现连续震荡，显示供需矛盾不突出。
• 预计短期螺纹钢期货将震荡偏弱运行。

六、投资建议

投资者应关注1月冬储启动情况及钢厂复产节奏，同时留意房地产市场政策动向与宏观环境变化。当前市场波动较小，建议保持谨慎，控制仓位，等待明确趋势信号。