20141210-华融证券-医药行业_2015年度策略-改革促发展_创新谋出路_27页_1mb

医药行业2015年度策略总结

核心内容

2015年医药行业将保持平稳增长，行业增速预计在12%-15%之间。政策将成为推动行业发展的主要动力，重点聚焦在医药电商、移动医疗、民营医院和医疗器械等领域。同时，行业集中度将进一步提升，企业通过创新或并购的方式有望在未来占据优势。

主要观点

• 行业增速放缓：2014年医药制造业收入和利润增速分别为13.12%和12.86%，行业整体表现不佳。
• 政策推动发展：2015年医保控费政策和药品招标制度将对行业产生深远影响，推动医药电商和移动医疗等新兴模式发展。
• 医药制造分化：受益品种集中在独家产品、低价药物目录、基药招标等领域，仿制药面临价格竞争压力。
• 并购趋势加强：2015年将是医药行业并购大年，国家鼓励重点企业兼并重组，提升行业集中度。
• 医药电商崛起：随着处方药网上销售政策的逐步完善，医药电商将迎来快速发展，具备规模和资金优势的企业将受益。
• 类周期个股机会：若2015年处于小牛市，类周期个股如原料药和中药饮片企业将表现突出。

关键信息

• 行业表现：2014年医药行业整体表现不佳，中信医药指数上涨23.46%，低于沪深300指数。
• 政策影响：2015年医保控费政策将制约医药制造业增速，同时推动药品招标和医药电商发展。
• 招标进展：2015年上半年将完成全部药品招标工作，预计大部分省份完成基药招标，非基药招标将随后展开。
• 医药电商：2015年有望放开处方药网上销售，医药电商交易规模预计显著提升，具备互联网资源的企业更具优势。
• 并购趋势：医药行业将进入并购高峰期，前100家医药企业销售收入占比有望达到50%以上。

投资策略

• 行业评级：给予医药行业“看好”评级，预计2015年行业整体表现优于市场。
• 投资组合：推荐以下个股：

风险提示

1. 行业并购整合风险：并购后整合不力可能影响企业盈利能力。
2. 医药电商冲击风险：新模式对传统医药销售模式构成挑战。
3. 药品降价风险：中成药和低价药可能面临降价压力。
4. 药品招标政策趋严：招标规则可能更加严格，影响企业利润。
5. 药品安全事件风险：药品安全问题可能对行业造成重大影响。

图表与数据

• 图表1：中信一级行业涨跌幅对比，显示医药行业表现不佳。
• 图表2：医药行业相对A股和沪深300的PE及溢价率，显示行业估值偏高。
• 图表3：医药行业各子行业涨跌幅情况，显示化学制剂和中成药表现较弱。
• 图表4-13：各子行业营业收入和利润增速变化，显示化学制剂、生物药等增速改善。
• 图表14-15：医保基金收入与医药制造业收入增速，显示医保控费趋势明显。
• 图表16-25：2014年医改政策及医药电商、移动医疗、并购等数据，显示政策推动行业发展。

总结

2015年医药行业将面临政策驱动下的变革，重点在招标、医药电商、移动医疗和并购等领域。尽管行业增速放缓，但创新和整合仍是推动企业发展的关键。建议关注具备研发实力、并购潜力和电商布局的企业，同时警惕药品降价、安全事件和政策不确定性带来的风险。