20141210-宏源证券-传媒行业_年度报告-迎改革春风_拓互联新视野_26页_1mb

传媒行业年度报告总结

核心内容概览

2014年传媒行业持续处于景气上行周期，政策支持和居民文化需求升级推动了行业增长，全年业绩增速在20%以上，成长性良好。然而，板块整体表现较为平淡，阶段性休整为2015年的发展奠定了基础。随着政策指引、互联网融合和新公司崛起，传媒行业在2015年将迎来新的发展契机。

主要观点

• 政策驱动：政府对文化产业的持续扶持，推动了传媒行业的转型升级，特别是在国企改革和新媒体融合方面，政策导向下的行业变革成为重要看点。
• 互联网渗透：互联网对广告、影视、动漫、教育等传媒相关领域加速渗透，催生新的产业运营模式和生态体系。
• 行业分化加剧：转型类公司和IPO公司将成为2015年传媒行业发展的新亮点，部分公司具备较强的成长潜力。
• 板块估值提升：传媒板块整体估值处于历史中高位，2015年有望因业绩增长预期和新媒体化成果而进一步提升。
• 投资主线明确：2015年投资建议聚焦于政策导向、互联网+和新公司三大主线。

关键信息

一、2014年行业回顾

• 传媒行业处于政策与需求双轮驱动的景气周期，全年业绩增速保持在20%以上。
• 行业整体表现平淡，板块涨幅落后于市场，但具备长期增长潜力。
• 互联网广告、移动营销等新兴领域快速发展，预计2017年移动广告市场规模将达1277亿元，占互联网广告比例将升至46%。
• 城镇化率提升、人均GDP增长、80、90后文化消费升级推动行业需求。

二、政策指引下的产业变革

• 国企改革：上海、广东、湖南等地的文化国企加速转型，如百视通吸收合并东方明珠，打造新媒体集团，成为行业标杆。
• 体育产业：政策推动体育产业发展，目标2025年体育产业规模超5万亿元，将带动体育传媒、体育广告等细分领域增长。
• 综艺浪潮：制播分离和“一剧两星”政策推动综艺节目发展，广告资源向综艺倾斜，优质栏目公司如华录百纳、蓝色火焰具备竞争优势。

三、互联网浪潮下的新机遇

• 互联网广告：成为广告行业的重要组成部分，移动营销成为新蓝海。
• 互联网娱乐：BAT等互联网巨头加速布局影视内容，推动“粉丝经济”和IP商业化。
• 互联网教育：在线教育市场快速增长，预计2017年市场规模突破1500亿元，用户规模达1.2亿人，主要集中在职业教育和高等学历教育领域。

四、转型公司与IPO带来的新活力

• 2014年已有近27家传媒类公司通过转型实现业务突破，其中高金食品（印纪传媒借壳）、新世纪（数字天域借壳）等具备独特模式和增长潜力。
• 2015年预计有近37家传媒公司IPO，院线及互联网类公司成为重点关注对象。

五、2015年投资建议

• 增持传媒行业，认为行业具备长期增长逻辑，政策与需求驱动下具备较高吸引力。
• 重点推荐公司：华录百纳、奥飞动漫、蓝色光标，以及具备转型潜力的公司如印纪传媒、新世纪、视觉中国。
• 关注主线：国企改革、体育综艺发展、互联网资本盛宴。
• 预期收益：白马龙头公司估值吸引力提升，有望在2015年获得超额收益。

重点公司数据一览

总结

2015年传媒行业将迎来政策、互联网与新公司三方面的驱动，行业整体估值和业绩增长预期良好，重点推荐具备转型潜力和新媒体布局的公司，如华录百纳、奥飞动漫、蓝色光标等。随着行业进一步整合和创新，传媒板块有望在2015年实现业绩与估值的双提升，成为市场关注的焦点。