20211018-开源证券-商业贸易行业点评报告_9月社零同比+4.4_消费有所好转_金银珠宝亮眼_3页_428kb

商业贸易行业总结

核心内容

2021年10月18日发布的商业贸易行业报告指出，9月社会消费品零售总额（社零）同比增长 4.4%，较8月有所回升，显示消费市场逐步回暖。其中，金银珠宝类和医美化妆品类表现尤为突出，成为当前消费复苏的重要驱动力。报告还提到，电商渠道保持稳定增长，线下零售业态整体恢复较好，同时对行业投资评级为“看好”。

主要观点

• 消费复苏迹象明显：9月社零数据较8月有所改善，增速由负转正，尤其是服务类消费如餐饮收入同比增长 3.1%，显示疫情控制对消费信心的积极影响。
• 细分品类表现亮眼：必选消费品类总体稳健，而可选消费品类如金银珠宝、化妆品等增长显著，其中金银珠宝类同比增速达 20.1%，远高于其他品类。
• 消费升级趋势持续：前三季度数据显示，教育文化娱乐消费增速最高，达 46.3%，表明消费者在非必需品上的支出增长明显，推动消费升级。
• 电商持续增长：1-9月实物商品网上零售额同比增长 15.2%，占社零总额的 23.6%，电商作为重要销售渠道仍具潜力。
• 投资建议聚焦三大主线：
  • 颜值经济：医美、化妆品等细分领域值得关注，重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮、青松股份，受益标的包括珀莱雅、上海家化等。
  • 电商渠道：关注下沉市场和跨境市场，以及直播电商和社区电商等新兴业态，重点推荐吉宏股份。
  • 黄金珠宝板块：受益于线下消费复苏，终端销售持续高景气，重点推荐周大生，受益标的包括周大福、潮宏基等。

关键信息

9月社零数据亮点

• 社零总额：36833亿元，同比增长 4.4%（扣除价格因素后增长 2.5%）。
• 限额以上零售额：13902亿元，同比增长 2.8%。
• 城镇与乡村零售额：城镇增长 4.2%，乡村增长 5.4%。
• 价格因素：CPI同比 +0.7%，其中食品类CPI为 -5.2%。
• 分品类增长情况：
  • 必选消费：烟酒（+16.0%）、饮料（+10.1%）、粮油食品（+9.2%）、日用品（+0.5%）。
  • 可选消费：通讯器材（+22.8%）、文化办公（+22.6%）、金银珠宝（+20.1%）、家电音像（+6.6%）、化妆品（+3.9%）。
  • 服务消费：餐饮收入同比增长 3.1%，由负转正。

分渠道增长情况

• 实物商品网上零售额同比增长 15.2%，占社零总额的 23.6%。
• 单月实物商品网上零售额同比增长 11.2%，吃类、穿类、用类商品分别增长 20.2%、15.6%、14.5%。
• 线下零售恢复较好，前三季度超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长 6.2%、14.5%、19.9%、17.1%、19.8%。

投资建议

• 颜值经济：重点关注医美、化妆品板块，推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮、青松股份。
• 电商渠道：关注下沉市场、跨境市场及直播和社区电商等新兴模式，推荐吉宏股份。
• 黄金珠宝：受益于线下消费复苏，推荐周大生，受益标的包括周大福、潮宏基。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费复苏节奏。
• 极端天气可能对消费市场造成冲击。
• 企业经营成本上升可能影响盈利能力。

报告来源与声明

• 分析师：黄泽鹏（S0790519110001）、杨妍（S0790121010071）。
• 投资评级：行业评级为“看好”（overweight），证券评级为“中性”（Neutral）。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制或传播。投资决策需结合个人情况，谨慎判断。

估值与分析方法说明

• 报告中的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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