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至纯科技(603690)年报点评总结

核心内容

至纯科技（603690）在2021年和2022年一季度实现了显著的业绩增长，特别是在半导体设备业务领域表现突出。公司通过多年布局泛半导体业务，已形成覆盖多个产业环节的业务体系，并在晶圆再生业务方面取得初步进展，未来有望成为新的增长点。

主要观点

• 半导体设备业务快速增长：2021年公司半导体设备业务收入达7.01亿元，同比增长222.06%，是公司增长的主要驱动力。该业务在14nm制程中已获得订单，且已实现整条线的设备供应，订单饱满，未来仍具较大增长潜力。
• 泛半导体业务布局初见成效：公司核心业务高纯工艺系统集成收入为10.78亿元，占主营业务收入的约50%。公司通过可转债和定增切入晶圆再生业务，该项目已通线试产，有望成为公司第三增长点。
• 盈利能力稳步提升：尽管2021年整体净利率有所下降，但泛半导体业务毛利率均小幅上升，显示出公司在产品结构优化和成本控制方面的成效。
• 未来业绩增长可期：公司预计2022-2024年营业收入将分别达到30.34亿、39.97亿和49.27亿，归母净利润分别为3.91亿、5.25亿和6.57亿，对应PE分别为29.05X、21.68X和17.30X，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

财务数据（2021年）

• 营业收入：20.84亿元，同比增长49.2%
• 归母净利润：2.82亿元，同比增长8.1%
• 每股收益：0.89元
• 毛利率：35.22%，同比下降0.6pct
• 净利率：13.64%，同比下降近5pct
• ROE：6.93%，同比下降近8pct
• 资产负债率：45.68%
• 市净率：2.80倍
• 流通市值：114.13亿元

2022年一季度数据

• 营业总收入：5.48亿元，同比增长137%
• 归母净利润：2189万元，同比下降70.8%
• 新增订单：18.02亿元，其中半导体湿法设备新增订单6.31亿元

业务结构

• 高纯工艺系统集成：2021年收入10.78亿元，占比约50%
• 半导体清洗设备：2021年收入7.01亿元，同比增长222.06%，占比约33.64%
• 光电子业务：2021年收入3.03亿元，同比下降3.72%

晶圆再生业务

• 布局情况：公司在合肥设立晶圆再生及部件清洗项目，是国内首条12英寸晶圆再生产线，同时配置联合实验室，确保工艺开发和质量。
• 产能：年产168万片晶圆再生和120万件半导体零部件再生。
• 优势：工艺损伤小，运输成本低，客户周转率提升。

投资预测与估值

风险提示

1. 宏观经济不及预期
2. 下游行业需求不及预期
3. 原材料价格上涨
4. 晶圆再生业务拓展不及预期

结论

至纯科技在半导体设备业务上展现出强劲的增长势头，同时在晶圆再生业务方面取得突破性进展，为公司未来业绩增长提供了新动力。公司毛利率和净利率虽有所波动，但整体盈利能力稳健提升，未来增长潜力较大。分析师首次给予“增持”评级，预计公司将在未来三年内持续受益于半导体行业的扩张和升级需求。