20221119-国金证券-纺织品和服装行业研究_海外专题_需求持续疲软_多个品牌下调业绩指引_14页_2mb

纺服免税组行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了纺织品和服装行业的市场表现、海外品牌动态、国内行业数据、公司动态、原材料价格变动及重点上市公司估值，同时提出投资建议和风险提示。

主要观点

海外品牌表现

1. 需求疲软，利润承压：多个海外运动户外服饰品牌如Skechers、Deckers、Under Armour、VF集团和Columbia，均面临收入增长但利润承压的情况，主要由于折扣力度加大、物流成本上升和需求疲软。
2. 库存压力：各品牌库存普遍上升，尤其是VF集团库存同比增加87.7%，预计短期内库存压力较大。
3. 部分品牌表现亮眼：Deckers的HOKA品牌表现突出，实现57%的同比增长；On（昂跑）则在第三季度实现50.4%的净销售额增长，尽管毛利率有所下降。

国内市场数据

1. 社零数据：10月社会零售总额同比下降0.5%，服饰零售额同比下降7.5%，为下半年首次转负。
2. 出口数据：10月纺织品和服装出口同比分别下降12.7%和16%，出口放缓趋势加剧，尤其在美欧市场。
3. 区域表现：东盟和日本市场对我国纺织品服装出口形成正向拉动，而美国和欧洲市场则出现显著下降。

关键信息

投资建议

• 品牌服饰：推荐关注李宁、比音勒芬、波司登，因其具备品牌势能、疫后复苏潜力及估值优势。
• 免税与出行复苏：中国中免和新秀丽因海外出行恢复而受益，值得关注。
• 板块表现：上周纺织服装板块上涨1.21%，其中服装板块涨幅最大，达1.84%。

行业数据跟踪

• 10月社零数据：同比转负，服饰零售额环比进一步走弱。
• 出口情况：纺织品和服装出口金额分别下降8.4%和16%，反映全球需求疲软和库存压力。

公司动态

• 股东减持：多家公司如梦洁股份、安正时尚、森马服饰等出现股东减持，部分公司也出现高管增持。
• 收购与股权变动：非凡中国控股拟收购LionRock剩余49%股权，贝恩资本收购Mash集团，李宁控股公司拟收购LionRock余下股份。

原材料数据跟踪

• 棉价：328级棉价格为15183元/吨，内外棉价差为-2935元/吨。
• 纱线与面料：价格略有波动，部分产品价格下降。
• 涤纶短纤：价格下降2.67%，影响成本结构。

重点上市公司估值

• 品牌服饰-A股：海澜之家、森马服饰、比音勒芬等公司PE处于历史低位或合理区间。
• 纺织制造-A股：华孚时尚、百隆东方等公司估值稳定，部分公司盈利预期有所下调。
• 港股：安踏体育、李宁等公司估值较高，但盈利预期良好。

风险提示

• 疫情反复：可能影响终端销售和制造端产能。
• 汇率波动：对出口型企业利润有显著影响。
• 越南人力成本上涨：可能影响企业国际化布局。
• 提价不及预期：品牌力不足或折扣力度加大可能影响收入增长。

图表与数据

• 图表1-3：展示社零及服装零售额同比、累计同比及纺织品出口数据。
• 图表4-9：提供纺织服装板块涨跌幅、个股表现及重点公司公告信息。
• 图表10-19：跟踪原材料价格走势及内外棉价差变化。
• 图表20：汇总重点上市公司估值及盈利预测。

总结

本报告全面覆盖了纺织品和服装行业的国内外市场动态、公司运营情况、投资建议及风险提示，为投资者提供了详尽的市场分析和决策依据。整体来看，行业面临需求疲软和库存压力，但部分市场如东盟和日本表现良好，同时国内品牌如李宁、比音勒芬和波司登具备较强的复苏潜力，值得关注。