20170209-中泰证券-汽车和汽车零部件行业2017年度投资策略报告_把握电动化_智能化两条主线_32页_2mb

汽车和汽车零部件行业2017年度投资策略总结

核心内容

2017年汽车和汽车零部件行业将重点关注电动化和智能化两条主线。在行业景气度维持的前提下，SUV持续发力、重卡复苏，新能源汽车销量预计达到75万辆，而自动驾驶技术的快速发展将推动ADAS的普及。

主要观点

1. 行业景气度维持

• 购置税优惠延续：2017年对1.6L及以下排量乘用车按7.5%税率征收购置税，预计全年乘用车销量增速为4.6%，行业整体销量增速为4.3%。
• SUV市场增长：预计2017年SUV销量接近1100万辆，占比达43%。SUV市场在2017年仍具成长空间，尤其在合资品牌产品密集投放的推动下。
• 重卡复苏：重卡行业因2010-2011年高峰产生的更换需求持续，叠加超载治理和基建投资，预计复苏周期可延长至2017年6月，重点关注Q3月销量。

2. 新能源汽车发展趋势

• 补贴政策调整：新能源汽车补贴标准逐步退坡，但牌照和积分交易制成为新的增长驱动力。
• 插混乘用车与物流车增长：插混乘用车因无续航担忧，接受度高；物流车因补贴退坡幅度小，具备固定行驶里程和低续航需求，有望在2017年爆发增长。
• 动力电池行业：2017年动力电池产能过剩，政策风险较高。建议关注龙头企业及行业集中度提升过程中的并购机会。
• 湿法隔膜与电解液：在动力电池上游材料中，湿法隔膜和电解液因产品差异性大，盈利能力较强，推荐关注星源材质、天赐材料。

3. 自动驾驶与ADAS发展

• ADAS是自动驾驶的基础：ADAS在部分自动化阶段快速发展，C-NCAP对ADAS的采用要求提升，将加速其渗透率增长。
• ADAS国产化趋势：ADAS产品将进入国产化生产阶段，国内ADAS市场由五家国际厂商主导，但随着销售规模扩大，本地化生产将成为趋势。
• 毫米波雷达与智能刹车系统：建议重点关注毫米波雷达和智能刹车系统（如IBS），因其在ADAS中应用广泛，且国产化进程加快。

关键信息

行业数据概览

重点公司分析

新能源汽车销量预测

2017年动力电池需求预测

投资建议

• 推荐标的：上汽集团、星源材质、拓普集团。
• 投资节奏：重点关注2017年第二季度新能源汽车月销量和地方补贴政策的出台。
• 主题性投资机会：关注处理平台、激光雷达、高精地图等自动驾驶相关技术。

风险提示

1. 2016年购置税政策对销量的透支高于预期，导致2017年销量大幅下滑。
2. 新能源汽车存量增加可能引发政策短期收紧。
3. 地方补贴未及时落地，影响整体销量。
4. 自动驾驶技术国产化进程不如预期，可能影响ADAS发展。

图表目录

• 图表1：近几年汽车发展主要因素来源于经济增长
• 图表2：乘用车月度销量增速
• 图表3：分车型销量预测
• 图表4：预计2017年SUV占比达到43%
• 图表5：SUV销量结构（2012.1-2016.11）
• 图表6：SUV分级别销量增速
• 图表7：SUV自主与合资品牌销量
• 图表8：合资品牌加快SUV布局
• 图表9：2017年大量合资SUV车型上市
• 图表10：我国重卡销量、增速
• 图表11：中国固定资产投资完成额实际当季同比增速
• 图表12：中国公路货运当月同比增速
• 图表13：2016年7月以来超载货车治理政策
• 图表14：重卡月度销量同比增速（2006.1-2016.11）
• 图表15：新能源汽车产量
• 图表16：新能源牌照驱动力显著
• 图表17：新能源汽车补贴标准
• 图表18：加州ZEV政策实施步骤
• 图表19：加州、美国新能源汽车渗透率
• 图表20：新能源汽车产量（辆）
• 图表21：新能源汽车产量结构
• 图表22：新能源补贴车型目录
• 图表23：各大厂商新能源乘用车销量规划
• 图表24：新能源乘用车补贴标准（2015-2018）
• 图表25：2017上市豪华品牌新能源车型
• 图表26：2017年上市大众化品牌新能源车型
• 图表27：2017上市自主品牌新能源车型
• 图表28：新能源乘用车补贴标准（万元/辆）
• 图表29：我国积分交易制新能源汽车实际积分值
• 图表30：2015年新能源汽车保有量中PHEV占比
• 图表31：美国、加州纯电动、插混新能源汽车渗透率
• 图表32：新能源客车2017年补贴标准
• 图表33：2017新能源汽车销量预测
• 图表34：我国动力电池需求预测
• 图表35：我国电池产能统计
• 图表36：碳酸锂出厂价（博瑞锂业，元/吨）
• 图表37：2014-2020年锂电池隔膜产量预测
• 图表38：新能源乘用车月销量
• 图表39：2017年趋势性投资延续
• 图表40：加州无人驾驶测试里程数
• 图表41：自动驾驶车辆推出时间表
• 图表42：自动驾驶发展阶段预测
• 图表43：国内主要ADAS公司
• 图表44：各国制定的ADAS相关法律法规和行业标准
• 图表45：中国ADAS市场规模（亿欧元）
• 图表46：2021年中国BSM、LDW、AEB渗透率
• 图表47：2015年全球CMOS芯片市场份额
• 图表48：2015年全球毫米波雷达市场份额
• 图表49：ADAS子系统中使用的技术需要多种传感器配合
• 图表50：毫米波雷达国产化进程
• 图表51：汽车电子真空泵市场份额
• 图表52：ADAS变革蓝图
• 图表53：自动驾驶车辆各元器件工作方式
• 图表54：自动驾驶地图发展趋势
• 图表55：中国乘用车销量结构
• 图表56：上汽、行业SUV月销量同比增速
• 图表57：上汽集团SUV产品布局
• 图表58：国内锂电池隔膜行业排名前五企业
• 图表59：上市公司毛利率比较
• 图表60：星源材质营业收入（亿元）
• 图表61：星源材质产能
• 图表62：拓普集团海外业务布局

总结

2017年汽车行业将受到购置税优惠、SUV市场增长、重卡复苏和新能源汽车政策调整的多重影响。在电动化方面，重点关注锂电池湿法隔膜和电解液等上游材料，以及插混乘用车和物流车的增长动力。在智能化方面，ADAS技术的快速发展将推动自动驾驶的普及，重点关注毫米波雷达和智能刹车系统。整体上，行业景气度将维持，但需警惕政策风险和市场波动。