家用电器行业月度点评：空调排产依然稳定向上，半年报有望业绩兑现-20230717-财信证券-15页_901kb

家用电器行业月度点评总结

核心内容

2023年7月17日发布的家用电器行业月度点评显示，行业整体保持较高景气度，尤其是空调、冰箱和洗衣机等白电产品，产销均维持增长态势。清洁电器板块中，扫地机器人线下表现优于线上，洗地机销量保持高增。同时，出口企业受益于海外需求修复及人民币汇率走低，业绩预期向好。原材料价格波动、市场竞争加剧和汇率波动是主要风险因素。

主要观点

• 白电行业景气度高：空调、冰箱和洗衣机的产量和销量均保持增长，尤其是空调和冰箱的出口表现突出。
• 清洁电器增长分化：扫地机器人线下销售增长显著，而洗地机线上均价下降，整体增长受限。
• 出口企业受益：人民币汇率走低有助于提升出口企业的汇兑收益，建议关注新宝股份、莱克电气、石头科技等。
• 估值情况：家用电器板块估值相对全部A股和沪深300处于合理区间，具备一定的投资吸引力。

关键信息

1. 行业数据

2. 7月排产情况

• 空调排产1613万台，同比+29.24%
• 冰箱排产705万台，同比+12.80%
• 洗衣机排产540万台，同比+10.54%

3. 零售情况

• 空调：线上零售量同比增长29.71%，均价提升4.05%，终端需求旺盛。
• 冰箱：线上零售量同比下降4.98%，但均价提升10.28%，出口表现良好。
• 洗衣机：线上零售量同比下降19.87%，均价提升9.80%，外销拉动销量增长。
• 扫地机器人：线下销售增长67.18%，线上销售增长2.80%，均价下降。
• 洗地机：线下销售下降3.82%，线上销售增长8.33%，均价大幅下降。

4. 上游原材料价格

• LME铜：8386美元/吨，同比-7.16%，环比+1.85%
• LME铝：2181美元/吨，同比-14.90%，环比-3.82%
• 螺纹钢：3667元/吨，同比-18.87%，环比+1.03%
• 中塑价格指数：733，同比-14.48%，环比-1.01%

5. 公司动态

• 莱克电气：预计2023年半年度归母净利润4.95-6.05亿元，同比增长2.69%-25.51%
• 小熊电器：预计2023年半年度归母净利润2.22-2.45亿元，同比增长50%-65%
• 海信家电：预计2023年半年度归母净利润13.0-14.9亿元，同比增长110%-140%

6. 投资建议

• 关注空调企业：格力电器、美的集团、海尔智家和长虹美菱在销售旺季下有望显著改善销售弹性。
• 关注出口企业：新宝股份、莱克电气、石头科技等受益于海外需求修复和人民币汇率走低。

风险提示

• 原材料价格波动可能对盈利能力造成影响。
• 市场竞争加剧可能压缩利润空间。
• 汇率波动可能影响出口企业的收入和利润。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

估值情况

• 申万家用电器板块市盈率23.57倍，相较全部A股折价10.03%
• 相较沪深300溢价13.54%
• 子板块估值分别为：
  • 黑色家电：30.85倍
  • 家电零部件：27.22倍
  • 小家电：23.09倍
  • 其他家电：21.33倍
  • 照明设备：19.73倍
  • 厨卫电器：17.66倍
  • 白色家电：15.79倍

个股涨跌幅情况

• 涨幅前五：天银机电（41.71%）、奇精机械（36.94%）、禾盛新材（30.39%）、小崧股份（18.06%）、高斯贝尔（14.56%）
• 跌幅前五：倍轻松（-27.49%）、创维数字（-20.36%）、依米康（-14.89%）、小熊电器（-13.68%）、九联科技（-11.49%）

总结

家用电器行业整体保持较高景气度，尤其在空调、冰箱和洗衣机等白电产品上表现突出。清洁电器板块中，扫地机器人线下表现优于线上，而洗地机销量增长但均价下滑。出口企业受益于海外需求修复及人民币汇率走低，业绩有望提升。尽管原材料价格波动和市场竞争加剧是主要风险，但行业整体仍具备良好的增长潜力，建议投资者关注相关企业。