家用电器行业24W39周度研究：白电24M10单月排产全面上调，外销高景气延续-241002-天风证券-12页_843kb

家用电器行业研究报告（2024年10月2日）总结

行业概况：
本周报告维持“强于大市”评级，聚焦白电（空调、冰箱、洗衣机）产业。10月白电排产总量同比上升134%，远超去年同期，显示市场规模的强劲复苏。外销持续高景气，主要受益于海外补库和新兴市场增长；内销受以旧换新政策深化驱动，需求逐步恢复。

关键数据与原因：

• 空调：10月排产同比+239%，内销增速回升至约52%，外销同比+510%，欧洲炎夏推动备货。预计11-12月内销增速将进一步提升。
• 冰箱：10月排产同比+86%，内销稳健增长，外销受地缘政治影响略有压力。
• 洗衣机：10月排产同比+56%，内外销均稳增，但美元加息或影响出口量。

内销方面，8月终端销售有效去库存，并结合以旧换新细化政策，推动需求释放。预计Q4内销将继续稳定增长，并带动中高端产品销售。

出口方面，全球景气度高企，美国和南半球需求支撑空调出口；洗衣机出口预计保持约5%增长。

投资建议：
基于流动性改善和消费刺激预期，报告建议关注内需驱动的公司。标的主要包括：

• 大家电：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；
• 小家电：科沃斯、极米科技、小熊电器；
• 厨房电器：华帝股份、老板电器；
• 黑电：TCL电子；
• 其他：盾安环境。这些标的有望通过政策支持和资金面改善实现需求与估值的双重提升。

风险提示：

• 房地产市场走弱可能拖累大家电销售；
• 汇率波动影响出口企业盈利能力；
• 原材料价格波动增加成本压力；
• 新产品销售（如洗地机等）可能不及预期。

总体上，白电行业在政策和外需带动下保持高增长潜力，但需警惕上述风险。