2024年三季度大类资产配置：美联储降息渐近，静待市场情绪修复-240710-财信证券-31页_992kb

美联储降息预期下的2024年资产配置策略

随着美联储降息预期的临近，全球市场投资者需调整大类资产配置以应对潜在的宏观风险与收益机会。2024年三季度资产配置建议如下：

一、宏观形势分析

1. 美国

   • 美联储6月议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内仅降息1次。就业市场降温趋势明显，失业率有所上升，5月CPI降幅超预期，推动9月首降概率升至80%。
   • 能源价格回落主导通胀降温，但服务项价格仍偏强，后续需关注服务业就业数据及非农修正值的真实性。

2. 欧洲

   • 欧央行6月如期降息25基点，但未明确后续路径。制造业PMI持续低迷，通胀粘性未改，叠加右翼政党崛起带来的政策不确定性，市场波动可能加剧。

3. 中国

   • 固定资产投资分化，制造业和基建支撑同比增速，地产尚未企稳，政策以“稳增长”为主。消费复苏动能温和，出口因基数效应延续高增，美国补库周期或提供外需支持。

二、资产配置建议

1. 不同风险等级组合策略

   • 红利高股息板块（低风险）：电力、通信、煤炭等，受益于盈利稳定，对冲市场波动。
   • 上游资源品（中高风险）：有色、油气，稀缺性提升叠加避险需求。
   • 出海板块（高风险）：汽车、家电，分享外需改善的红利。
   • 大宗商品（高风险）：黄金与原油，宽松预期及地缘风险提升避险需求。

2. 债券与现金

   • 债券：超长债因政策倾向债牛趋势未变，配置高票息资产。央行“借债”行为或阶段性扰动债市。
   • 现金：维持标配水平，防范政策调整不确定性。

三、关键风险提示

• 海外市场风险：美联储降息节奏、地缘冲突推动波动率上升。
• 政策不及预期：国内稳增长政策力度或需观察7月政治局会议信号。
• 资产配置期限匹配：短期资金不适合长期配置，需严格评估资产流动性。

四、核心结论

三季度市场预期博弈加剧，建议投资者：

1. 权衡降息边际落地带来的宽松预期，适度超配现金及黄金；
2. 权益类配置聚焦红利与资源板块稳定性；
3. 债券维持核心配置，择机参与超长债机会；
4. 加关注美国大选政治风险对原油及新兴市场的冲击。

flowchart TD
    A[美联储降息概率↑] --> B(9月首降可能性增强)
    B --> C{资产配置策略}
    C --> D1(红利+资源：低风险组合)
    C --> D2(大宗商品+债券：中高风险组合)
    C --> D3(现金+黄金：短期避险组合)
    C --> E(降息预期VS政策节奏)
    E --> F[美强引领全球复苏]
    F --> G(股票>债券>商品)