专题：美联储非常规降息前后大类资产价格走势-20200308-东北证券-37页_3mb

美联储降息前后大类资产价格走势分析总结

核心内容概述

本报告分析了美联储非常规降息与常规降息前后，全球主要大类资产的价格走势，包括股票、债券、黄金、商品等。同时，报告还涵盖了A股市场的资金流向、风格配置、博弈存量指标、新股收益率监测以及相关市场分析。

主要观点

1. 美联储非常规降息

• 市场已提前反应，降息后多数资产价格出现反转。
• 上证综指：降息前20个交易日平均下跌3.5%，降息后市场平均下跌12%左右，T+57触底反弹。
• 恒生指数：降息前20个交易日平均下跌7.4%，降息后市场反弹约10%，随后震荡。
• 标普500：降息前平均下跌5%，降息后T+16触顶回落，T+42见底后继续上行。
• 富时100：降息前平均下跌6%，降息后T+14横盘震荡。
• 德国DAX：降息前平均下跌10%，降息后T+14横盘震荡。
• 中证国债：降息前平均上涨0.6%，降息后收益率加速上涨，T+11平均上涨2.4%，随后趋缓。
• 中证企业债：降息前平均上涨1%，降息后收益率脉冲式震荡上行。
• 伦敦金现：降息前平均上涨4%，降息后T+13触底反弹，T+29再次触顶震荡下行。
• ICE布油：降息前平均下跌5%，降息后短期触底反弹，一路上涨。
• 美元指数：降息前平均下跌2.5%，降息后T+21见顶后横盘震荡。
• CBOE波动率：降息前平均上涨25%，降息后T+13触底反弹，震荡下行。
• REITS：降息前平均下跌10%，降息后短期上涨，随后横盘震荡。

2. 美联储常规降息

• 市场反应较为充分，降息后多数资产价格震荡或延续之前的走势。
• 上证综指：降息前平均上涨0.6%，降息后T+28开始加速上涨，之后震荡上行。
• 恒生指数：降息前不涨不跌，降息后震荡上行。
• 标普500：降息前平均上涨0.9%，降息后小幅反弹，整体延续震荡。
• 富时100：降息前平均下跌1%，降息后反弹，随后横盘震荡。
• 德国DAX：降息前平均下跌0.5%，降息后弱势震荡下跌。
• 中证国债：降息前平均上涨2%，降息后收益率仍平缓上行。
• 中证企业债：降息前平均上涨2.5%，降息后收益率仍平缓上行。
• 伦敦金现：降息前平均上涨1%，降息后震荡上行。
• ICE布油：降息前平均上涨2%，降息后短期震荡下行，T+28触底反弹。
• 美元指数：降息前平均下跌0.8%，降息后T+21反弹后横盘震荡。
• CBOE波动率：降息前平均上涨3.8%，降息后T+23见顶后震荡。
• REITS：降息前平均上涨1%，降息后震荡下行。

关键信息

A股市场表现

• 本周涨幅：沪深300上涨5.04%，创业板上涨5.68%，中证1000上涨7.25%，表现最强。
• 资金流向：
  • 产业资金：本周解禁规模290亿元，未来四周解禁规模2858亿元。
  • 杠杆资金：两融余额周环比上升0.65%，但成交额占比下降。
  • 沪深港通：北向资金流入56.2亿元，南向资金流入166.94亿元。
  • ETF净流入74.36亿元，股票型ETF净流出18.6亿元。
  • 新发基金：本周发行份额359.75亿份，股票型50.99亿份，混合型233.85亿份，债券型74.91亿份。

市场风格

• 本周市值风格偏向小盘，中证1000涨幅最大。
• 成长/价值风格中，小盘价值相对占优。

博弈存量指标

• 本周博弈存量降至0.762，流动性逐步减弱，市场可能维持缩量震荡。

新股收益率监测

• 本周新股开板收益率平均为850.78%，较2月上升673个百分点。
• A类账户3月打新年化收益率最高为1.80%。
• C类非受限账户0.6亿规模年化收益率最高为1.25%，1.2亿规模年化收益率为0.75%。

配置建议

• 择时观点：沪深300、中证500、创业板指看多。
• 风格配置：大盘成长。
• 大类资产配置：股票 > 债券 > 商品 > 现金。

风险提示

• 复工潮带来疫情扩散风险。
• 海外市场波动风险。
• 宏观数据、政策变化风险。
• 模型失效风险。

本周全球股市回顾

• 中国A股：全面上涨，中证1000涨幅最大（7.25%）。
• 美国股市：道琼斯上涨1.79%，标普500上涨0.61%，纳斯达克上涨0.10%。
• 欧洲股市：德国DAX下跌2.93%，富时100下跌1.79%，法国CAC下跌3.22%。
• 亚洲股市：恒生指数微涨0.06%，日经225下跌1.86%，KOSDAQ上涨5.24%。
• 新兴市场：多数指数下跌，如俄罗斯RTS下跌3.21%，越南胡志明股市上涨1.05%。

市场资金跟踪

• 产业资金：下周解禁规模预计为452亿元，未来四周累计解禁2858亿元。
• 杠杆资金：两融余额11321.25亿元，周环比上升0.65%，但成交额占比下降。
• 沪深港通：北向资金净流入56.2亿元，南向资金净流入166.94亿元。
• ETF：净流入74.36亿元，股票型ETF净流出18.6亿元。
• 新发基金：本周新发行基金22只，发行份额359.75亿份，较2月减少259.98亿份。

扩散指标择时

• ROC扩散指标：2019年12月11日发出金叉信号，跨年度行情开启。
• 均线扩散指标：2019年12月31日触发金叉信号，模型仍看多。
• 扩散指标历史表现：回测至2018年10月29日，共触发11次做多信号，胜率82%，年化收益率19.18%。

布林带择时

• 沪深300：维持震荡判断，收盘价4139点，上涨5.04%。
• 中证500：维持震荡判断，收盘价5764点，上涨5.73%。
• 创业板指：维持震荡判断，收盘价2193点，上涨5.86%。
• 布林带中，压力线和支撑线由20周期均线加减2倍标准差得出，用于判断买卖信号。

总结

• 美联储非常规降息后，市场多数出现反转，但上证综指单边下跌。
• 常规降息后，市场震荡或延续走势，黄金、布油、美元指数等出现上行。
• 当前A股市场流动性减弱，博弈存量指标降至0.762，市场可能维持缩量震荡。
• 配置建议：股票 > 债券 > 商品 > 现金，风格偏好大盘成长。
• 本周全球股市涨跌不一，中国A股领涨，新兴市场多数下跌。
• 扩散指标仍看多，中长期趋势未被破坏，短期或震荡。