投资策略专题报告：稳增长叠加低估值，工程机械有望触底回升-20220110-国联证券-28页_2mb

报告摘要

本报告分析了工程机械行业的投资价值，指出在当前市场环境下，工程机械行业具备估值提升空间和盈利改善潜力，主要受益于“稳增长”政策推动和低估值优势。

市场风格切换：市场风格呈现“高低切换”，高估值行业因利率上行而承压，低估值行业则因稳增长预期而受益。工程机械作为“稳增长+低估值”组合，有望在市场风格切换中受益。
估值具备提升空间：纵向对比显示，工程机械行业当前估值处于较低分位，机构持股比例下降是估值下行的主要原因。横向对比中，国内工程机械龙头公司估值低于海外同行，但其成长性大于周期性，未来有望享受估值溢价。
盈利改善因素：稳增长政策推动新增需求，同时低碳化趋势打开更新需求空间。此外，大宗商品价格回落及核心零部件国产替代加速，有助于缓解成本压力。龙头企业的研发投入和数字化转型进一步提升行业效益。
量化推荐逻辑：宏观环境企稳，长端利率与信用支撑明显。工程机械EPS增速与宏观变量脱敏，估值溢价趋势向上。短期市场动量已转正，未来定价逻辑将回归长期成长性。
个股建议：建议关注工程机械行业龙头三一重工、中联重科、徐工机械，以及液压件龙头恒立液压和艾迪精密。

证券代码	证券简称	总市值（亿元）	EPS（2020年）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2021E）	PE（2022E）	PE（2023E）	3年复合增速	股息率（%，近12个月）
600031.SH	三一重工	2,107.0	1.82	2.00	2.27	2.47	12.44	10.96	10.06	10.72%	2.40
601100.SH	恒立液压	1,140.9	1.73	2.14	2.57	3.04	41.91	34.81	29.48	20.62%	0.67
000157.SZ	中联重科	665.6	0.92	0.99	1.18	1.36	7.75	6.48	5.64	13.89%	4.17
000425.SZ	徐工机械	486.5	0.48	0.75	0.87	0.97	8.36	7.13	6.43	26.41%	1.61
603638.SH	艾迪精密	272.7	0.86	0.70	0.90	1.19	45.78	35.99	27.18	11.34%	0.40