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年报及一季报总结：业绩稳健增长 估值有望提升

核心内容

通信行业整体经营稳中向好，受益于5G新基建和行业数字化转型的推动，行业营收和利润均呈现增长趋势。尽管2021年行业归母净利润有所下降，但2022年Q1盈利能力显著增强，毛利率和净利率均有所改善，期间费用率保持平稳并有所下降。然而，经营性现金流在2021年大幅下降，2022年Q1进一步转负。

主要观点

1. 通信行业整体表现

• 营收增长：2021年通信行业营业收入同比增长28.62%，2022年Q1增速放缓至23.94%。
• 利润波动：2021年归母净利润同比下降18.94%，但2022年Q1同比增长30.52%。
• 毛利率与净利率：2021年毛利率同比下滑2.04个百分点，净利率下滑1.32个百分点；2022年Q1毛利率和净利率分别提升0.9个百分点和0.67个百分点。
• 行业排名：2021年申万通信指数涨幅3.05%，排名第16位；2022年Q1涨幅-21.99%，排名第19位。

2. 通信设备商表现

• 业绩提升：受益于5G建设与行业数字化转型，通信设备商营收和归母净利润均提升。
• 重点公司：
  • 中兴通讯：2022年Q1归母扣非净利润同比增长117.13%，毛利率提升2.3个百分点。
  • 紫光股份：2022年Q1归母净利润同比增长35.3%，毛利率提升3.6个百分点。
• 行业趋势：通信设备商整体表现良好，盈利能力增强。

3. 运营商表现

• 5G渗透率提升：截至2022年3月底，三大运营商5G套餐用户合计达8.49亿户，渗透率51.1%。
• 中国移动：2022年Q1营收增速和规模均居第一，DICT业务收入同比增长50.9%。
• 中国电信：产业数字化业务收入同比增长23.2%，占比提升至26.7%。
• 中国联通：产业互联网收入同比增长34.8%，联通云营收同比增长114%。
• 趋势：运营商业绩稳中向好，5G渗透率持续提升，新兴业务增长迅速。

4. 物联网行业

• 景气度提升：物联网行业需求强劲，是万物互联的基础。
• 重点公司：
  • 移远通信：2022年Q1营收同比增长64.74%，归母净利润增长104.25%。
  • 广和通：2022年Q1营收同比增长36.98%，归母净利润增长30.18%。
• 行业挑战：2021年受上游原材料涨价和缺货影响，毛利率承压，但2022年Q1有所改善。

5. 光模块行业

• 持续增长：受益于电信和数通市场需求，光模块行业保持增长。
• 重点公司：
  • 新易盛：2021年营收同比增长45.6%，归母净利润增长34.6%。
  • 中际旭创：2022年Q1营收同比增长41.9%，归母净利润增长63.4%。
• 毛利率稳定：行业毛利率变动不大，盈利能力相对稳定。

关键信息

本周市场回顾

• 指数表现：上证指数、深圳成指和创业板指分别下跌1.29%、0.27%和0.98%；申万通信指数下跌1.10%，排名第11位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：中天科技、鼎信通讯、威胜信息、华测导航、移远通信。
  • 跌幅前五：*ST邦讯、恒实科技、纵横通信、映翰通、鹏博士。

本年度市场表现

• 涨幅前五：*ST实达、恒宝股份、ST新海、盛路通信、中天科技。
• 跌幅前五：映翰通、意华股份、恒信东方、万马科技、国盾量子。

重要公告

• 国脉科技：2022年Q1营收增长8.5%，归母净利润增长17.72%。
• 中兴通讯：2022年Q1归母扣非净利润增长117.13%，毛利率提升。
• 移远通信：2022年Q1营收增长64.74%，归母净利润增长104.25%。
• 广和通：2022年Q1营收增长36.98%，归母净利润增长30.18%。

行业新闻

• 华迅光通信：获得3500万元A轮融资，专注于光模块设计生产。
• 中国移动：第一期PC服务器补采部分标包开标，浪潮、中兴、中科、紫光中标。
• 华为：2022年第一季度收入1310亿元，净利润率4.3%；5G消息系统二期工程设备集采中标。
• 高通：第二财季营收创纪录，同比增长41%，净利润增长67%。
• 爱立信：获得172个5G商用合同，净销售额同比增长11%。
• 中国智能手机市场：2022年第一季度出货量7420万台，同比下降14.1%。
• 华为市场份额：2021年数据复制与保护市场占有率第一，达14.2%。

投资策略

• 5G网络覆盖提升：5G基站数突破156万，建议关注5G相关企业。
• 运营商增长第二曲线：建议关注中国移动、中国电信等运营商。
• 物联网投资机会：重点推荐车载通信模组，建议关注广和通、移远通信。
• 绿色节能发展：建议关注精密温控龙头英维克。

风险提示

• 5G发展不及预期
• 中美贸易摩擦进一步升级
• 疫情进一步扩散

评级

• 行业评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

行业基本资料

图表目录

• 图1：通信行业营业总收入及增速
• 图2：通信行业归母净利润及增速
• 图3：通信行业毛利率和净利率
• 图4：通信行业期间费用率
• 图5：通信行业经营性活动净现金流
• 图6：申万一级行业2021年涨跌幅
• 图7：申万一级行业2022年Q1涨跌幅
• 图8：2021年通信设备商营业收入及增速
• 图9：2022年Q1通信设备商营业收入及增速
• 图10：2021年通信设备商归母净利润及增速
• 图11：2022年Q1通信设备商归母净利润及增速
• 图12：通信设备商毛利率
• 图13：通信设备商净利率
• 图14：2021年运营商营业收入及增速
• 图15：2022年Q1运营商营业收入及增速
• 图16：2021年运营商归母净利润及增速
• 图17：2022年Q1运营商归母净利润及增速
• 图18：运营商毛利率
• 图19：运营商净利率
• 图20：2021年物联网营业收入及增速
• 图21：2022年Q1物联网营业收入及增速
• 图22：2021年物联网归母净利润及增速
• 图23：2022年Q1物联网归母净利润及增速
• 图24：物联网行业毛利率变化
• 图25：物联网行业净利率变化
• 图26：2021年光模块行业营业收入及增速
• 图27：2022年Q1光模块行业营业收入及增速
• 图28：2021年光模块行业营业归母净利润及增速
• 图29：2022年Q1光模块行业营业归母净利润及增速
• 图30：光模块行业毛利率变化
• 图31：光模块行业净利率变化
• 图32：申万一级行业周涨幅
• 图33：申万一级行业年初至今涨跌幅
• 图34：本周涨幅前十
• 图35：本周跌幅前十
• 图36：本年度涨幅前十
• 图37：本年度跌幅前十

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