20150127-中国银河-非银行金融行业_周报-申宏上市或引券商板块再获关注_保险板块国企改革预期大幅提振_17页_714kb

中宏上市或引券商板块再获关注，保险板块国企改革预期大幅提振

核心内容

本周非银行金融行业整体表现分化，券商与信托板块下跌，而保险板块则上涨。市场成交额显著增加，A股周换手率回升。申万宏源吸收合并后挂牌交易，市值超过2200亿元，但其估值偏高，不被推荐。金融板块国企改革预期增强，部分中小券商和保险公司的混合所有制改革动作引发关注。

主要观点

券商板块

• 市场表现：券商板块受两融监管事件影响出现回调，但随后回暖，整体估值水平恢复吸引力。
• 申万宏源上市：申万宏源挂牌交易，首日开盘价14.88元，对应2014E PE接近50倍，PB在6倍以上，估值偏高，不被推荐。
• 国企改革预期：金融板块国企改革预期加强，部分混合所有制改革动作领先的个股可能引发关注。
• 中长期前景：两融监管事件影响已基本出尽，创新业务推动行业盈利模式改善，中长期前景乐观。
• 个股建议：
  • 关注中信、海通、华泰、广发及招商等估值相对便宜的大中型券商；
  • 关注国元、西南等混合所有制改革预期较强的中小券商；
  • 关注太平洋等业绩高增速预期较为确定的中小券商。

信托板块

• 短期利好释放：信托板块短期利好已释放，但长期转型缓慢，规模增速放缓，持谨慎态度。
• 个股建议：继续关注经纬纺机。

保险板块

• 多重利好：本周保险板块迎来多重利好，包括允许发行资本补充债券、个税递延养老保险试点确认、混合所有制改革动作等。
• 政策利好：人行与保监会联合发布资本补充债券政策，有助于提升偿付能力和风险抵御能力；个税递延养老保险试点确认，政策利好落地预期增强。
• 混合所有制改革：新华保险与太保在混合所有制改革方面有所动作，其中新华保险大股东汇金公司拟向阿里巴巴转让不低于10%的股权。
• 个股推荐：维持中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿的推荐顺序。

关键信息

市场表现

• 上证综指收于3351.8点，下跌0.73%；
• 深证成指下跌0.84%；
• 沪深300指数下跌1.74%；
• A股成交额35596.12亿元，环比增加37.36%；
• 沪深A股周换手率8.81%，显著回升。

个股表现

• 券商股：国元证券涨幅最大，达4.58%；中信证券、海通证券、华泰证券、广发证券、招商证券等表现较好。
• 保险股：中国人寿涨幅最大，达9.35%；中国太保、新华保险、中国平安等表现突出。
• 信托股：安信信托涨幅最大，达10.48%；经纬纺机表现稳定。

行业动态

• 监管与政策：
  • 证监会对两融监管措施进行解释，否认打压股市；
  • 财政部发布PPP项目合同管理六大原则；
  • 人行与保监会允许保险公司在全国银行间债券市场发行资本补充债券；
  • 保监会召开座谈会推动保险业改革。
• 行业创新：
  • 中证指数公司将推出三大新兴行业指数；
  • 大智慧收购湘财证券，转型互联网券商；
  • 太平洋拟公开发行不超过10亿元公司债；
  • 平安信托因佳兆业违约出现风险敞口，但已进行刚性兑付。

重点公司数据

盈利预测与估值

• 券商板块：大型券商平均PB维持在3-4倍，中型券商维持在5倍左右。
• 信托板块：短期利好释放，但转型缓慢，规模增速放缓。
• 保险板块：政策利好支撑，行业盈利模式改善可期待。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或分析师所覆盖公司组成的行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或分析师所覆盖公司组成的行业指数超越交易所指数平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数或分析师所覆盖公司组成的行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数或分析师所覆盖公司组成的行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

总结

本周非银行金融行业整体表现分化，券商与信托板块下跌，保险板块上涨。市场成交额显著增加，A股换手率回升。申万宏源挂牌交易引发券商板块关注，但估值偏高不被推荐。保险板块因政策利好与混合所有制改革预期增强，表现突出。信托板块短期利好释放，但转型缓慢，持谨慎态度。重点公司如中信证券、国元证券、太平洋、中国平安、新华保险、中国人寿等表现较好，值得关注。