20210823-国信证券-商贸零售双周报_社零消费缓步复苏_回调中把握赛道龙头布局机遇_8页_1mb

商业贸易行业双周报总结

核心内容

本报告为国信证券发布的商业贸易行业双周报，发布日期为2021年08月23日，维持行业超配评级。报告重点分析了社零消费复苏、线上零售增长以及抖音电商对美妆行业的影响，同时提出了投资建议，推荐了多个优质标的。

行业概况

社零消费复苏情况

• 2021年7月，社会消费品零售总额同比增长 +8.5%，增速较19年7月提升 7.2个百分点；剔除汽车影响后增长 +9.7%，扣除价格因素后实际增长 +6.4%，两年平均增长 3.6%。
• 1-7月累计，社零总额同比增长 +20.7%，两年平均增速 4.3%；剔除汽车影响后增长 +20.2%。
• 线上零售持续增长，全国网上零售额同比增长 +21.9%，其中实物商品网上零售额增长 +17.6%，占社零总额的 23.6%。

分品类表现

• 必选品类（如粮油食品、饮料、日用品等）表现稳定，增速分别为 +11.3% / +20.8% / +13.1% / +14.8% / +8.6%。
• 可选品类（如化妆品、服装、黄金珠宝等）受疫情及天气影响，增速有所放缓，分别为 +2.8% / +7.5% / +14.3%。

抖音电商对美妆行业的影响

• 抖音818新潮好物节期间，平台累计观看用户达 301.54亿人次，总销售额预估为 340.65亿元，其中美妆品类销售额达44.38亿元，占总销售额的 12.91%，位居第二。
• 国货美妆品牌表现突出，如 后、珀莱雅、花西子 等，在抖音电商平台上取得了不俗成绩。
• 抖音电商以“兴趣电商”模式切入市场，通过算法推荐将商品与用户兴趣连接，形成“流量-转化-沉淀”闭环生态，有效提升转化效率。
• 抖音电商覆盖全品类商品，包括美妆、个护、母婴、珠宝等，是品牌商拓展线上业务的重要平台。

投资建议

1. 医美行业：

   • 医美龙头基本面稳健，具备合规产品矩阵和强渠道营销能力，有望实现长期增长。
   • 重点推荐：爱美客、华熙生物；关注：四环医药。

2. 美妆行业：

   • 龙头品牌凭借产品力升级和新兴渠道红利，表现依然亮眼。
   • 重点推荐：贝泰妮、珀莱雅、上海家化。

3. 可选消费：

   • 高端消费展现抗周期韧性，相关公司业绩有望反弹。
   • 推荐关注：黄金珠宝龙头 周大生、周大福，以及百货龙头 王府井、百联股份。

风险提示

• 疫情反复
• 企业产品渠道转型发展不及预期
• 企业研发项目进展不及预期

重点公司盈利预测与估值

投资评级定义

研究所信息

• 国信证券经济研究所
  • 深圳：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层
  • 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼
  • 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层

附注

• 报告数据来源：Wind、国家统计局、艾瑞咨询、《2021抖音电商生态发展报告》
• 本报告仅用于内部研究，不构成投资建议，投资者需自行判断风险并承担后果。