20210823-国投安信期货-LPG周报_原油施压近端上行阻力增强_盘面期现升水缩窄高位回调_8页_6mb

原油施压近端上行阻力增强，盘面期现升水缩窄高位回调总结

核心内容概述

本周LPG市场整体呈现高位回调态势，主要受到原油价格下跌及国内需求走弱的影响。国际现货市场表现疲软，中东丙烷离岸价下跌20美元，美国MB报价亦有明显下滑，国内广州民用气价格同步回调。国内化工需求减弱，叠加PDH装置检修及进口丙烷消费缩减，进一步加剧市场承压。同时，港口库存压力较大，进口到岸量减少，市场进入阶段性调整。

主要观点

国际市场表现

• 中东丙烷离岸价周度下跌20美元（3.10%）至657美元/吨。
• 美国MB报价下跌4.30美分（3.96%）至109.00美分/加仑。
• 布伦特原油价格下跌，但国际LPG市场跟跌幅度偏小，丙烷/布伦特比价维持高位。
• 丙烷-石脑油价差上周均价较同期增加102美元/吨，显示化工需求偏强。

国内现货市场

• 广州民用气价格周度下跌2.11%，至4648元/吨。
• PG2110合约周度跌幅4.25%，收盘价4939元/吨。
• 醚后碳四价格下调，与民用气价差跌至五年来最低水平，显示国内需求疲软。

港口与进口环节

• 华东进口码头库容率70.2%，环比下降4.9%；华南库容率63.1%，环比上升9.6%。
• 8月中旬预计到岸量为74.6万吨，环比下降23.74%；8月总到岸量预计为237.1万吨，环比上升4.13%。
• 进口利润倒挂持续，进口到岸量减少，对码头价格形成下行压力。

上游供应

• 河北鑫海恢复放量，山东成泰化工、石大胜华停工，扬子百江短期停出，东明石化醚前碳四停止外售。
• 泉州民用气恢复出货，全国外放量增加，山东地炼开工率上升。
• 炼厂民用气库存增加，显示供应端整体维持增长态势。

关键信息

下游需求

• MTBE开工率：47.93%，环比下降1.44%。
• 烷基化开工率：45.41%，环比下降1.65%，平均毛利298元/吨，环比上升48元/吨。
• PDH开工率：67.15%，环比下降11.01%，平均毛利44元/吨，环比下降6元/吨。
• PDH装置检修计划（东华和万华分别在8月中旬和8月末），进口丙烷消费持续缩减，叠加原油走弱，对市场形成压力。

市场趋势

• 期现升水缩窄：LPG期现价差收缩，市场回调压力增强。
• 操作建议：区间上行阻力增强，建议等待充分回调后低位布多。
• 趋势评级：液化石油气（LPG）☆☆☆，表明市场趋势尚不明确，可操作性较弱，需谨慎观望。

基本面分析

需求端

• 终端燃气需求按需采购，高位价格对下游形成较大压力。
• 成品油压力下，添加剂价格走弱，深加工开工率下行。
• 化工需求疲软，PDH装置检修及进口丙烷消费缩减进一步拖累市场。

供应端

• 上游供应逐步恢复，但整体增速有限。
• 炼厂民用气库存增加，显示市场供应偏紧，库存压力较大。

价格结构

• 国内LPG价格高于进口价格，进口成本支撑明显。
• 期现价差收缩，市场回调预期增强。

图表与数据参考

• 图1：PG主连收盘价（数据来源：wind）
• 图2：PG期限结构（数据来源：wind）
• 图4：内盘跨品种比价（数据来源：wind）
• 图5：LPG期现升贴水（数据来源：wind）
• 图9：醚后碳四-民用气价差（数据来源：wind）
• 图10：国内跨地区价差（数据来源：wind）
• 图11：进口气-民用气价差（数据来源：wind）
• 图12：华南进口丁丙烷价差（数据来源：wind）
• 图13：中东-北美丙烷价差（数据来源：wind）
• 图14：中东丙烷/布伦特原油（数据来源：wind）

总结

LPG市场本周受原油下跌及国内需求疲软影响，呈现高位回调态势。国际现货价格下跌，国内现货价格同步回落，市场整体承压。进口到岸量减少，港口库存压力较大，国内化工需求走弱进一步加剧市场调整压力。PDH装置检修及进口丙烷消费缩减对市场形成支撑，但整体需求疲软仍主导市场走势。操作上建议耐心等待充分回调后低位布局多头，短期可操作性较弱，需谨慎观望。