20201108-中国银河-非银行金融行业周报_重疾险新定义靴子落地_助力产品销售_15页_957kb
报告摘要
非银行金融行业周报总结（2020年11月8日）
核心内容
本周非银行金融行业报告重点分析了证券和保险行业的动态变化与投资价值，涉及政策调整、市场表现、行业估值及风险提示等内容。
主要观点
证券行业
- 政策利好：十四五规划建议发布，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重，推动资本市场改革，证券行业将深度受益。
- 市场环境改善：美国大选结果明朗，市场风险偏好提升，有助于提振券商板块估值。
- 监管引导：监管鼓励打造“航母级”券商，大型券商在资本实力、业务资质、综合服务能力和品牌影响力方面具备优势，强者恒强态势延续。
- 估值情况：当前证券板块市净率（PB）为1.92倍，估值不贵，维持“推荐”评级。
- 个股推荐：持续推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）和东方财富（300059.SZ）。
保险行业
- 重疾险新定义落地：保险行业协会和中国医师协会发布《重大疾病保险的疾病定义使用规范（2020年修订版）》，将原有25种重疾扩展为28种重度疾病和3种轻度疾病，优化疾病定义内涵，扩大保障范围。
- 轻症赔付限制：规定轻症赔付比例不高于相应重疾的30%，有助于降低赔付压力，为产品价格下降创造空间。
- 发生率表更新：重疾险发生率表修订稿同步发布，提升产品定价和评估的科学性与合理性。
- “开门红”布局：上市险企提前布局“开门红”，部分产品万能账户预定结算利率高达5%以上，具备一定的竞争力。
- 市场复苏预期：疫情影响消退，购买力逐渐恢复，保费端有望复苏。
- 资产端改善：宏观经济修复对长债利率形成支撑，资产端持续改善。
- 估值情况：当前保险板块P/EV在0.68倍至1.1倍之间，性价比较高，建议关注板块投资价值。
- 个股推荐：推荐顺序为：中国平安（601318.SH）、中国人寿（601628.SH）、新华保险（601336.SH）、中国太保（601601.SH）。
一周行情走势
- 指数表现：本周上证综指上涨2.72%，深证成指上涨4.55%，沪深300指数上涨4.05%。
- 板块表现：非银板块整体上涨2.89%，其中券商板块上涨2.86%，保险板块上涨2.23%。
- 个股表现：
行业估值
国内券商板块
- 估值对比：券商板块市净率（PB）为1.92倍，略低于全部A股（1.98倍），折价倍数为0.97倍。
- 盈利情况：上市券商年前三季度2020Q3收入同比增速平均为30.94%，净利润同比增速平均为45.59%。
- 个股估值：
国内保险板块
- 估值情况：保险板块P/EV在0.68倍至1.1倍之间，处于历史偏低水平。
- 盈利情况：上市险企年前三季度2020Q3收入同比增速平均为11.63%，净利润同比增速平均为-15.63%。
- 个股估值：
国际对比
- 国际券商板块：当前市净率（PB）为1.60倍，低于国内券商板块。
- 国际券商盈利情况：国际券商龙头公司2020Q3净利润同比增速平均为-12.21%，2019年为3.36%。
- 国际券商估值：平均市净率（PB）为1.37倍，低于国内券商板块的2.43倍。
风险提示
- 市场波动风险：证券公司业务受市场波动影响较大。
- 保费增长风险：保费增长可能低于预期，影响行业表现。
关键信息
- 重疾险新定义：2020年11月5日发布，扩展病种数量、引入轻症定义、优化疾病定义内涵，有助于产品升级与销售。
- 发生率表修订：同步发布，提升产品定价和评估的科学性。
- “开门红”布局：部分产品绑定万能账户，预定结算利率达5%以上，具有竞争力。
- 市场复苏预期：疫情影响消退，购买力恢复，保费端有望复苏。
- 资产端改善：宏观经济修复对长债利率形成支撑，资产端持续改善。
- 估值水平：证券板块PB为1.92倍，保险板块P/EV为0.68倍至1.1倍，性价比较高。
附录信息
- 监管动态：银保监会和证监会发布多项政策，涉及保单质押贷款、证券期货规章修改等。
- 行业数据：包括A股每周成交金额、两融规模、投行业务情况、股权融资结构、十年期国债收益率、银行理财利率等。
- 分析师信息：武平平和杨策，分别提供专业分析与建议。
评级标准
- 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
- 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应不同的预期回报区间。
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