20201108-开源证券-非银金融行业周报_重疾险定义修订利于产品销售_交易额连升两周_10页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告发布于2020年11月8日，主要分析非银金融行业（保险与券商）的最新动态及投资机会。报告指出，随着美国大选结果逐步明朗，市场风险偏好回升，利好非银金融板块。此外，重疾险定义修订、全面注册制推进预期、券商交易量回升等多重因素共同推动行业向好发展。

主要观点

1. 保险行业：重疾险定义修订利好产品销售

• 政策变化：11月5日，中国保险行业协会发布新重疾定义，中国精算师协会发布新重疾表，将原有25种重疾扩展为28种重疾和3种轻度疾病，并引入分级体系，对甲状腺癌进行分级，轻症赔付上限为保额的30%。
• 影响分析：新定义在相同保障责任前提下，可能使重疾险产品价格略有下降，对产品价值率影响较小。新规过渡期至2021年1月31日，老产品仍可销售，有利于后续产品推广。
• 开门红预期：上市险企积极备战2021年开门红，银行理财类产品收益率优势提升，叠加转型成效与疫情低基数，预计2021年开门红保费增速将超预期。
• 受益标的：中国平安、中国太保、新华保险。

2. 券商行业：交易量回升，政策利好推动业务增长

• 市场表现：本周A股整体上涨，券商和保险分别上涨3.57%和2.23%，但非银板块整体跑输指数。东方财富表现突出，上涨7.78%。
• 交易数据：本周日均股基成交额环比增长12%，全年累计日均股基成交额同比增长59.2%。两融余额环比增长2%，融券余额占比升至7.25%。
• 政策预期：央行报告指出将推进以信息披露为核心的注册制改革，证监会也表示将完善证券民事诉讼和赔偿制度，提升市场规范性。全面注册制及配套政策有望超预期落地，利好券商的经纪、投行、两融及投资业务。
• 估值优势：当前券商板块估值低于历史中枢，叠加风险偏好提升与政策催化，投资机会显现。
• 受益标的：国金证券、东方财富、中金公司、华泰证券、中信证券、招商证券。

关键信息

行业动态

• 注册制改革：央行强调将推进以信息披露为核心的注册制改革，完善相关法律法规，强化事中事后监管，提升市场透明度和稳定性。
• 股票质押规模下降：截至2019年末，A股上市公司股票质押规模较上年下降8.76%，为十年来首次下降，风险有所缓解。
• 金融科技监管：央行提出加快完善符合国情的金融科技监管框架，推动监管工具创新与数字化建设。
• 蚂蚁集团暂缓上市：证监会与上交所对蚂蚁集团暂缓上市作出回应，强调此举对投资者和市场负责任，有助于增强市场信心。

公司动态

• 浙商证券、西部证券：非公开发行A股股票申请获证监会审核通过。
• 东方证券、南京证券：获准向专业投资者公开发行短期公司债券。
• 国泰君安：确定限制性股票授予日，授予价格为7.64元/股。
• 华泰证券：截至10月31日，累计回购A股股份8809万股，金额达16.26亿元。
• 东方证券员工持股计划：累计买入H股股票4065万股，金额1.82亿元。

受益标的组合

风险提示

• 海外不确定性：可能引发权益市场风险偏好下降。
• 利率下行：长端利率走低可能带来保险利差损担忧。

估值方法与法律声明

• 本报告基于公开信息与假设，估值结果不保证所涉证券在特定价格交易。
• 开源证券具有证券投资咨询业务资格，报告仅供其客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估是否适合本报告内容，并咨询独立投资顾问。

总结

本报告综合分析了非银金融行业在政策、市场及产品方面的动态，指出重疾险定义修订与全面注册制推进对保险与券商行业构成利好。建议关注保险板块的开门红预期及券商板块的交易量回升与政策催化机会，同时提示了潜在风险因素。