20210421-华创证券-华锐精密-688059.SH-2021年一季报点评_规模扩大叠加结构改善_一季度业绩超预期_4页_799kb

华锐精密（688059）2021年一季报点评总结

核心内容

华锐精密（688059）在2021年第一季度实现了营业收入和净利润的大幅增长，业绩略超市场预期，显示出公司良好的增长势头和盈利能力。公司主要受益于下游制造业景气度提升、疫情后低基数效应、产能扩张以及产品结构优化。

主要观点

• 业绩表现超预期：
  2021年第一季度，公司实现营业收入1.1亿元，同比增长111.77%；归母净利润3432万元，同比增长261.66%。业绩增长主要得益于：

  • 下游汽车、通用机械、模具、工程机械等制造业需求上升；
  • 去年一季度受疫情影响基数较低；
  • 公司产能逐步提升；
  • 产品性能提升带动结构改善。

• 毛利率与费用率改善：

  • 2021Q1综合毛利率为51.6%，同比提升5.66个百分点，环比提升0.02个百分点；
  • 四费率降至14.27%，同比下降7.52个百分点，主要受益于规模效应和IPO募投资金到位带来的财务费用下降。

• 产能扩张计划：
  公司通过自有资金和IPO募投项目，预计未来三年数控刀片产能将从2020年底的5797万片提升至1亿片以上，为业绩增长提供坚实基础。

• 产品结构优化与进口替代机遇：

  • 国产刀具凭借性价比优势，逐步实现对高端进口刀具的替代；
  • 公司积极研发高端新产品，已有部分产品实现小批量出货，未来有望进一步走向高端市场。

• 盈利预测上调：
  基于一季度超预期表现，上调2021-2023年净利润预测至1.5亿、2.1亿、2.68亿，对应EPS分别为3.40元、4.78元、6.09元，对应PE分别为36倍、26倍、20倍。

• 投资建议：
  结合行业景气度及公司成长潜力，给予华锐精密2022年30倍目标估值，对应目标市值63亿元，目标价143.16元，维持“强推”评级。

关键信息

财务指标

财务预测

风险提示

• 经济波动可能影响下游制造业开工率；
• 市场集中度提升不及预期；
• 公司产品市场份额提升不及预期。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间。

公司基本数据

目标价与当前价

• 目标价：143.16元
• 当前价：111.31元

总结

华锐精密在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于行业景气度上升、产能提升和产品结构优化。公司未来三年产能预计大幅提升，为业绩增长提供支撑。同时，公司积极进行高端产品替代，提升产品附加值，进一步增强市场竞争力。基于其良好的成长性和盈利能力，公司被给予“强推”评级，目标价为143.16元。尽管存在一定的市场和经营风险，但整体来看，公司具备较高的投资价值。