20221012-东吴证券国际经纪-华锐精密-688059.SH-2022年中报点评_Q2收入同比+29_疫情影响下进口替代加速_6页_995kb

报告摘要

华锐精密（ZHPCT）在2022年第二季度（Q2）实现收入同比增长29.19%，归母净利润同比增长16.25%，显示出公司在进口替代加速和业务拓展方面的积极成效。尽管受到疫情冲击，公司仍保持稳健增长，未来几年预计持续受益于国产替代趋势。

年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	48.5	63.1	90.0	126.3
营业收入增长率	56%	30%	43%	40%
归母净利润（亿元）	16.2	19.3	28.0	39.8
归母净利润增长率	82%	19%	45%	42%
每股收益（元）	3.69	4.39	6.37	9.05
P/E（倍）	30.36	25.54	17.58	12.37

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	55.4	97.1	117.2	157.5
现金	29.9	60.1	64.5	83.7
应收账款	16.1	24.4	34.8	48.8
存货	8.8	11.9	16.9	23.7
其他流动资产	0.6	0.7	1.0	1.3
非流动资产	59.5	74.6	88.2	95.3
长期股权投资	0.0	0.0	0.0	0.0
固定资产	35.7	44.7	53.9	61.5
在建工程	14.4	20.6	24.9	24.4
无形资产	1.9	1.9	1.9	1.9
其他非流动资产	7.5	7.4	7.5	7.5
资产总计	114.9	171.7	205.5	252.9
流动负债	18.8	16.3	21.9	29.5
短期借款	1.0	1.0	1.0	1.0
应付账款	8.1	8.8	12.5	17.5
其他流动负债	10.6	7.4	9.3	11.9
非流动负债	7.3	47.3	47.3	47.3
负债合计	26.0	63.5	69.2	76.8
归属母公司股东权益	88.9	108.2	136.3	176.1
负债和股东权益	114.9	171.7	205.5	252.9

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	20.6	10.8	24.9	34.5
投资活动现金流	-34.2	-40.5	-10.4	-5.3
筹资活动现金流	24.8	40.0	0.0	0.0
现金净增加额	11.2	10.3	14.4	29.2
折旧和摊销	4.4	5.9	7.4	8.9
资本开支	-20.6	-20.9	-20.9	-15.9
营运资本变动	-0.4	-10.5	-11.6	-15.6

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	48.5	63.1	90.0	126.3
营业成本	24.1	32.1	45.8	64.0
营业税金及附加	0.4	0.6	0.8	1.1
销售费用	1.3	1.8	2.4	3.3
管理费用	2.6	3.5	4.8	6.7
研发费用	2.5	3.8	5.0	6.7
财务费用	0.0	0.0	0.0	0.0
资产减值损失	0.1	0.0	0.0	0.0
投资净收益	0.4	0.3	0.5	0.6
其他收益	0.3	0.5	0.4	0.6
资产处置收益	-0.1	-0.1	-0.1	-0.1
营业利润	18.1	22.0	32.0	45.6
营业外净收支	0.6	0.2	0.2	0.2
利润总额	18.7	22.2	32.2	45.8
所得税费用	2.5	2.9	4.2	6.0
归属母公司净利润	16.2	19.3	28.0	39.8
EBIT	17.7	21.4	31.2	44.5
EBITDA	22.1	27.3	38.6	53.3

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	3.69	4.39	6.37	9.05
每股净资产（元）	20.21	24.59	30.96	40.01
ROIC（%）	22.28	15.55	16.61	19.59
ROE（%）	18.26	17.83	20.58	22.62
毛利率（%）	50.30	49.15	49.17	49.30
销售净利率（%）	33.44	30.59	31.14	31.54
资产负债率（%）	22.64	36.99	33.68	30.36

公司评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在5%至15%之间
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-5%至5%之间
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%至-5%之间
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下
行业评级：
- 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上
- 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%至5%
- 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上