20220116-国元证券-华锐精密-688059.SH-华锐精密2021年业绩预告点评_业绩符合预期_未来成长空间广阔_3页_1mb

华锐精密2021年业绩预告总结

核心内容

华锐精密于2021年发布了业绩预告，预计全年实现归母净利润1.57至1.67亿元，同比增长76.39%至87.63%。公司业绩表现符合市场预期，四季度单季度归母净利润预计在0.35至0.45亿元之间，同比增长25%至60.71%。非经常性损益对净利润的影响额为900万元至1100万元，主要来源于政府补助。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：

  • 行业层面：新冠疫情对欧美、日韩高端数控刀片进口业务造成阻碍，叠加全球化趋势逆行带来的供应链安全担忧，推动终端客户向国产刀片转移。
  • 公司层面：产品性能持续提升，产能逐步释放，渠道不断完善，销量增加，从而带动收入增长。

• 行业前景与公司战略：

  • 国内刀具市场仍存在较大的国产替代空间，约为130亿元。
  • 公司积极布局产能扩张，通过IPO和可转债项目新增硬质合金数控刀片3000万片、金属陶瓷刀片500万片、整体硬质合金刀具200万支、数控刀体50万件、高效钻削刀具140万支等产能，预计打破产能瓶颈，推动收入持续增长。

• 产品结构优化：

  • 新增产能向非标、异形精加工等高端领域延伸，有望提升公司在航空航天、轨道交通等高附加值行业的市场份额。
  • 预计2021年硬质合金和金属陶瓷数控刀片均价分别为9.86元/片和9.2元/片，相比2020年整体均价约6元/片有显著提升，实现“量价齐升”。
  • 配套产品（如刀盘、刀杆）的增加将提升数控刀片寿命和稳定性，增强成套解决方案的提供能力，提高整体产品附加值。

关键信息

盈利预测与估值

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	PE（倍）
2021E	47.85	15.96	41.47
2022E	68.96	22.62	29.26
2023E	96.35	31.76	20.84

财务表现

• 收入增长：2021年营业收入预计同比增长53.27%，2022年和2023年分别增长44.12%和39.71%。
• 净利润增长：2021年归母净利润预计同比增长79.28%，2022年和2023年分别增长41.73%和40.41%。
• 盈利能力：毛利率维持在50%以上，净利率逐步提升，ROE稳定在17%至22%之间。
• 现金流：经营活动现金流持续增长，2021年预计同比增长45.67%，显示公司运营效率提升。

资产与负债

• 资产总计：2021年资产总计预计达110.16亿元，较2020年增长约77.8%。
• 负债合计：2021年负债合计预计为17.62亿元，资产负债率降至16%。
• 股本与资本公积：2021年股本增至44.01百万股，资本公积大幅增加至558.81亿元。

投资建议

分析师建议维持“买入”评级，认为公司未来成长空间广阔，受益于国产替代趋势及产能扩张带来的收入增长。预计公司2021至2023年归母净利润分别为1.60亿元、2.26亿元、3.17亿元，对应PE分别为41X、29X、21X，显示出良好的成长性和估值吸引力。

风险提示

• 国产替代进展不及预期
• 刀具市场规模扩张不及预期
• 产能扩张不及预期

附录信息

• 股价历史：过去一年股价波动较大，52周最高价为200.17元，最低价为64.25元。
• 流通市值：当前流通市值约为14.06亿元，总市值约为66.18亿元。
• 相关研究报告：包括《华锐精密（688059）深度报告》及《2022年机械行业策略报告》等。

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

分析师声明

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