20240805-西南证券-华锐精密-688059.SH-毛利率提升叠加费用率下降_业绩超预期_5页_1mb

华锐精密（688059）2024年中报点评总结

关键业绩数据：

• 营收与利润超预期：公司2024年上半年实现营业收入41亿元，同比增长149%；归母净利润7.194亿元，同比增长153%。二季度单季营收同比增长1617%，净利润同比增长4310%。
• 盈利能力显著提升：Q2毛利率达46.4%，同比提升19个百分点，环比提升91个百分点；净利率22.8%，同比提升43个百分点。期间费用率同比下降32个百分点，海外收入同比增长43%。

行业与成长前景：

• 库存周期底部反转：工业企业去库持续26个月后，中国工业企业产成品存货同比增速47%，预示行业即将进入补库周期，刀具行业景气度有望回升。
• 国产替代与海外扩张：国内数控刀片国产化率仍处于低位，公司2023年海外收入同比增长61%，海外增量贡献持续扩大，未来成长空间广阔。

投资建议：

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为20亿元、28亿元、36亿元（复合增长率32%），维持“买入”评级。
• 估值区间：PE估值区间17-58倍，PB估值区间58-17倍。
• 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、新品推广不及预期。

核心观点： 较高的毛利率与费用控制叠加海外业务增长及国产替代空间，推动公司业绩超预期，未来成长动能强劲。