20220317-东吴证券-华锐精密-688059.SH-2021年年报点评_业绩符合预期_看好高端产能加速释放的刀具龙头_4页_504kb

报告摘要

华锐精密2021年年报点评总结

核心内容

华锐精密2021年实现营收4.85亿元，同比增长55.5%，归母净利润1.62亿元，同比增长82.4%，扣非归母净利润1.52亿元，同比增长72.4%。公司业绩表现良好，符合市场预期，同时高端产能加速释放成为未来发展的重要驱动力。

主要观点

业绩增长显著：公司2021年营收和净利润均实现大幅增长，显示其在刀具行业的强劲竞争力。
刀片产能提升：全年刀片出货量达8234万片，同比增长52%，平均单价小幅上涨2%。
业务结构优化：车削刀片业务增长最快，收入达3.25亿元，同比增长68.4%，毛利率提升1.9个百分点；铣削刀片业务收入增长34%，但毛利率有所回落，主要由于价格策略调整。
盈利能力增强：在原材料成本上涨背景下，毛利率为50.3%，销售净利率达33.4%，同比提升4.9个百分点，主要得益于议价能力提升和规模效应。
费用率下降：销售、管理及财务费用率分别下降0.5、1.3、1.6个百分点，显示公司运营效率提升。
现金流充裕：2021年经营性现金流达2.06亿元，同比增长104%，公司营运能力提升显著，应收账款和存货周转天数分别下降33天和22天。
研发投入加大：2021年研发支出2491万元，同比增长26%，占营收比重达5.1%，全年新增专利13项，研发成果显著。
高端产能释放：IPO募投项目预计于2022年8-9月开始量产，新增700-800万片高端产能；2023年完全达产后新增3000万片高端产能，单价预计提升50%以上。
可转债项目：拟募集资金不超过4亿元，用于精密数控刀体和高效钻削刀具生产线建设，预计2023年释放产能，带来年收入4.08亿元，净利润1.15亿元。
行业前景乐观：国产替代趋势持续深化，国产大型终端企业对国产刀具认可度提升，未来行业景气度有望延续。
盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为2.26亿元（+5.1%）、3.15亿元（+12.5%）、4.32亿元，对应PE分别为25、18、13倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

指标	2021年	2022年预测	2023年预测	2024年预测
营收（亿元）	4.85	6.91	10.17	14.06
归母净利润（亿元）	1.62	2.26	3.15	4.32
毛利率（%）	50.3	50.0	49.8	49.4
销售净利率（%）	33.4	32.7	30.9	30.8
P/E	34.78	25.01	17.95	13.06
P/B	6.35	5.37	4.42	3.55
EV/EBITDA	24.16	21.45	15.10	11.49