20241017-天风证券-安利股份-300218.SZ-24Q3靓丽_核心产品量价齐升_4页_733kb

公司评级与目标价格
安利股份（300218）获得买入评级（维持），目标价较当前股价进一步提升。预计2024-2026年归属母公司净利润分别为2亿、26亿和32亿元，2024年PE为1877倍，2026年为1184倍。

业绩与增长态势强劲
公司2024年第三季度净利润预计同比增长30%-55%，前三季度整体增长248%-272%。其中，第三季度收入增长超200%，主要受益于销量大幅提升和单价显著上涨。2024年前三季度主营革销量同比增长16%，收入增长约26%，单价增长约87%；高单价产品在客户结构和产品类型中占比提升，表明公司转型升级成效初显。

产品结构与客户拓展
公司围绕三大核心品类推进业务，高单价产品占比上升：

• 汽车内饰：与比亚迪、丰田、小鹏、赛力斯、奇瑞、江淮等多家车企合作，积极拓展小米、集度等客户；
• 功能鞋材：上半年保持高增长，客户资源和渠道良好；
• 电子材料：与苹果深化合作，同时拓展联想、谷歌、小米等客户，消费电子市场份额提升。

重点布局越南基地
截至2024年8月，安利越南月产能提升至30余万米，亏损有所边际改善，公司计划在四季度实现扭亏目标。后续同步推进新线建设，计划2025年上半年投产。

盈利能力看好
公司毛利率和净利率持续优化，2023年毛利率为20.86%，净利率3.54%；预计2024-2026年毛利率进一步提升，净利率将在7%～8%区间稳步提升。

风险提示

• 订单不及预期的风险：需求波动可能影响业绩；
• 核心高管流失：管理层变动可能对公司运营产生不确定性；
• 业绩预告仅为初步测算，最终以公司披露的季报为准。

投资逻辑聚焦

• 积极的业绩表现：Q3高增长延续，符合市场预期；
• 产品结构优化：高附加值产品占比提升，盈利能力有支撑；
• 客户与产能扩张稳步推进。

结论：安利股份通过产品高端化与产能优化，业绩增长动力强劲，维持“买入”建议。投资者关注订单执行与产品量产落地进度。